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联讯证券投研周字 2007047 号 2007 年 12 月 24 日出版 联讯投资周刊 （12 月 17 日—— 12 月 21 日） ☆ 首席战略视点 救人与自救 ☆ 联讯全球组合 联讯全球投资组合指数与沪深300指数比较 ☆ 联讯博弈组合 联讯博弈投资组合指数与沪深300指数比较 ☆ 股市热议 新股发行制度该改革了 栖霞建设（600533）：股价下跌带来的投资机会 蓝星清洗投资分析 优质成长潜力股：海马股份（000572） 晨鸣纸业（000488）投资研究报告 个股推荐 同仁堂 化工领域子行业的分析 ☆ 本周宏观解读 调整金融机构人民币存贷款基准利率 ☆ 外汇市场扫描 美国可能面临滞胀风险，中投投资摩根斯坦利 〓〓 联讯证券投资研究中心 〓〓 首席战略视点 救人与自救 我一直关注美国的次按危机及其对全 同，这一次进驻大摩是在次按危机进入关键 球金融系统的影响，关注美国的目的不是因 时刻，公司股价跌幅超过三成的时候，以可 为喜欢美国，而是因为那边的事情对中国股 转换特别股的方式进行的，其安全性、营利 市的影响太大。坦白地说，由于美国次按危 性和附带的间接收益，都是黑石案例所无法 机日趋严重，使我对 2008 上半年的行情充 比拟的。如果我们考虑到这次注资是在美联 满忧虑，但最近的一些事件使这种忧虑有所 储采取了一系列史无前例的救市措施之后 减轻。 进行的，可以认为这是个绝佳的机会。 从消极一面看，美国金融机构因为次按 按我的猜测，这次注资行为不是国投公 危机而纷纷“裸奔”，贝尔斯登、美林和花 司自己定下的，真正拍板的至少是国务院副 旗自不必说，就是美洲银行、摩根斯坦利这 总理一级的人物，而且这个案例背后有一个 样看似影响不大的机构也纷纷陷入巨额亏 大的规划——甚至可以认为，只要美国的这 损，这些机构因为大量持有中国的各类股 一类大型金融机构出现问题，国投公司都会 票，一旦陷入流动性危机，对香港乃至大陆 出手，可以动用的资金恐怕不止一、二百亿。 市场的负面影响是可以想象的。 国投公司的行为表面上是救助陷入危机的 从积极一面看，正是由于意识到这场危 美国机构，实际上是挽救中国庞大的美元储 机的严重性，欧美央行才肯于打破以往的商 备。如果美国的金融机构纷纷倒闭，肯定引 业惯例，成千亿