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模拟基金分析报告 注：该报告以08年下半年为分析的时间区间。 宏观经济分析 （一）08年一季度经济总体情况回顾 2008年一季度，我国GDP同比增长 10.6% CPI上涨8%，国内生产总值 61491亿元，按可比价格计算，同比 增长10.6%，比上年同期回落1.1个 百分点。其中，第一产业增加值4720 亿元，增长2.8%，回落1.6个百分点； 第二产业增加值30778亿元，增长 11.5%，回落1.7个百分点；第三产业 增加值25993亿元，增长10.9%，回 落0.4个百分点。 08年一季度 存款准备金上调至15.5% 08年一季度人民币汇率 （截至2008年4月30号，银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.0002元，1欧元对人民币10.8972元，100日元对人民币为6.7229元，1港元对人民币0.89833元, 1英镑对人民币13.7813元。） （二）08年下半年经济增长走势分析与预测 GDP，从中长期经济波动来看，我国经济目前正处于企稳回升阶段 　　 我国GDP增长速度的加快并不能说明我国经济出现过热的现象。从经济周期的角度分析，我国目前的经济增长速度并没有达到警戒线。从中长期的经济周期波动的情况来看，我国中长期潜在的GDP增长率为8.8%，当GDP的增长率在5.2%至12.6%之间时，经济处于稳定发展的阶段，当GDP的增长速度高于12.6%时，经济开始趋热，当达到16.9%以上时，经济才处于过热状态。我国目前的经济增长速度还没有达到12.6%，经济过热的风险还不存在。我国目前经济正处在一个经济周期的谷底盘整的阶段。从1992年以来我国的年度经济增长速度逐步下降，而在1997年之后，我国的经济增长速度一直在7%到8%之间。我国目前的经济增长速度并没有完全摆脱上一个经济周期的谷底，仍然处于一个盘整阶段，经济上升趋势并不明显。 08年下半年，GDP增长维持在10.5 %至11%之间。经济处在盘整期，由于奥运会，GDP会在一季度基础上出现攀升。从紧的货币政策在下半年将进一步显现出效果，人民币仍然存在小幅升值的可能性，由于美元在一季度走强，后市的美元走势变得扑朔迷离，市场预期美联储的降息幅度可能会因为美元走强而减轻，人民币升值的趋势可能会因为美元走强而有所放缓。经过一季度后，升值前签订的外贸合同逐步履行完毕，新签订的外贸合同受人民币升值的影响数额将锐减，出口将下滑。美国经济滑坡对中国经济的影响更加显著。部分商品取消出口退税对经济的影响加大。因此，综合来看，GDP得益于奥运，会有小幅上升，受制于人民币升值和出口减少，上行困难。 CPI CPI将进一步上升，但是不会突破9%。原因： 一是国际农产品价格大幅上涨、石油价格高位震荡，输入性通货膨胀压力增加。据商务部监测，一季度国际农产品价格持续大幅上扬，涨幅达14.6%，尤其是粮食价格上涨更为迅速。目前大米已突破每吨1000美元大关，年涨幅超过3倍。由粮食涨价引起的全球性恐慌正在迅速蔓延，包括越南、印度、埃及等在内的许多粮食出口国开始限制或者停止粮食出口，发达国家已将粮食作为类似石油的战略物资。国际粮食供求矛盾突出，将使粮价上涨的压力继续加大。国际货币基金组织(IMF)总裁多米尼克警告说，粮食价格的持续上涨将产生“可怕”后果，包括数十万人被饿死，甚至导致战乱。尽管世界经济减速会减少石油需求，但新兴经济体需求旺盛、地缘政治和投资基金等因素抵消了这一因素，石油价格将继续在100美元左右的高位震荡运行。国际粮价和石油价格上涨，将对国内价格的上涨产生较大的压力。 二是货币流动性增大，物价上涨有货币条件。根据货币主义的观点，通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。二季度，促进货币供应增加的因素很多。首先是“热钱”流入增加，一季度外汇储备增加额中除了贸易顺差和FDI外的