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信托抵押物靠不 靠谱 房产 股权 艺术品 信托产品最常见的三种抵押物——房地产、股权、艺术品，都面临估值缩水的窘境，若产品能如期兑付还好，若不能如期兑付的话，这些抵押物就成了投资者最后的“救命稻草”，所以，信托抵押物靠不靠谱很重要。 公司 项目 处理情况 中诚信托 诚至金开1号集合信托理财计划----30亿 找相应的资产公司处理 中信信托 三峡全通项目 拍卖项目资产 中信信托 舒斯贝尔项目 拍卖项目资产 在过去的半年间，接二连三的信托兑付危机出现，几十款信托产品提前清盘。如今信托资产规模接近9万亿元，仅次于银行的资金规模，信托产品的风险逐渐暴露，当信托遭遇兑付危机时，投资者该怎么办？ 过去的半年间，虽然信托公司一直重申不会刚性兑付，但是他们仍然对投资者一直妥协——当融资方出现兑付危机时，信托公司以自己的资金兑付后，再处理融资方的抵押物。 但是又有同样的问题出现——抵押物估值缩水。 　　对投资者来说，抵押物拍卖成为保证他们兑付本金和收益的最后屏障，但是在信托成立之初，那些抵押物的估值价格虚高，即便有很低的质押率，信托公司就能保证风险可控吗？ 信托产品的抵押物评估价格虚高几乎是行业“潜规则”，一旦进入拍卖流程，有些房地产信托抵押物价值缩水竟高达60%。 中融信托青岛凯悦项目的公开拍卖，打开了房地产信托项目抵押物拍卖的大门 中信信托青岛舒斯贝尔收益权信托抵押物在山东第一次拍卖 在法院干涉下， 流拍 以接近参考价的价格拍出 恒天财富公开数据 2013年房地产信托面临兑付的规模高达2800亿元，这些产品都是在2011年左右房地产投资火热时募集成立的。时过境迁，两年过去，现在到了检验房地产企业实力的时候了。 　　那些无法如期兑付投资者本金收益的房地产企业，只能选择通过拍卖质押物进行偿还。对投资者来说，能够如期兑付是最好的，但无论是质押物估值缩水还是项目流拍，最终都会影响信托的如期兑付。 2800亿元 时间 金额 预期收益 抵押 价值 “信托产品的 抵押物评估价格 虚高几乎是行业‘潜规则’，信托公司或者融资人找评估方估值，肯定希望估值稍微高点，比较好看。”信托研究机构某研究员坦言。 中信信托的舒斯贝尔项目 2010.8—2013.2.23 3亿人民币 9%——13% “黄岛凤凰湾”综合项目和“即墨温泉住宅”项目 中信估值12.75亿 拍卖时7.89亿 缩水40% 在业内，房地产信托抵押物估值虚高几乎是“公开秘密”，投资者该怎么办？是不是所有此类此类产品都不能买？ 对于投资者来说，一款房地产信托走到拍卖抵押物的时候是最后一步，在此之前，融资方和信托公司还会通过各种补救方式来兑付投资者的本金和收益，只有当这些兑付手段失败，才会考虑拍卖抵押物，这个时候才到了投资者考虑“抵押物实际价值”的时刻。 首先 当一款房地产信托融资方出现资金周转困难的时候，最先考虑的兑付手段是：通过发行另外一款信托产品来募集资金，兑付将要到期的投资者的本金收益。一般来说，融资方发行的“接棒”信托的收益会比前一款产品高1%左右。 中融信托 青岛凯悦项目 融资方面临兑付危机的时候，欲借道四川信托发行“川信青岛凯悦”信托产品 计划募集资金8亿元 年化收益11%～13% 以偿还这款产品的本金收益 因为被诺亚财富、恒天财富等大型第三方理财机构拒绝销售，四川信托被迫叫停此项目 其次 “以新偿旧”行不通后，一般较大的信托公司会以自己的资金来兑付给投资者本金和收益，就如中融信托一般。 已经有多家信托公司表示，未来将打破信托的“刚性兑付”，不在为信托产品兜底，不过大型的信托公司会顾虑自己的“名誉风险”，可能还会考虑“刚性兑付”。 最后 前面一切都走不通的时候，才会进入司法拍卖程序，因为房地产信托的抵押品的变现能力较差，有的时候，即便折价拍卖也不见得能收回此前信托募集资金的本息。事实上，这也是融资方、信托公司和投资者都不愿见到的一种情况。 艺术品拍卖情况 2012年兑付11款，其中6款提前清盘 2013年兑付40款 2011年拍卖成交总额134.56亿 2012年拍卖成交总额84.58亿 009年乾隆藏刀拍卖价格5000万元，到了2011年，这把刀的拍卖价格只有6000万元，去掉评估费，以及参加拍卖的一些中间费用，持有者实际上是赔钱的。 在2009年，同一级别的当代书画家的封面作品级别的艺术品，拍卖价格可以到1亿元左右，到了2013年，这样的艺术品拍卖价格只有7000万元左右 2011年 2012年 2013年 12% 10% 10%以下 艺术品信托数量和收益均呈下滑趋势 看不清的艺术品估值 目前艺术品信托共有融资类、投资类和管理类三种模式，其中，融资类艺术品信托，也就是权益投资方式最为