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个股期权一问一答 （二） 一、个股期权包括哪些基本要素？ 个股期权合约通常包括以下基本要素： 1、合约类型：分为认购期权和认沽期权两种。 2、合约标的：个股期权合约标的为在交易所上市挂牌交易 的单只股票或ETF。 3、合约到期日：是合约有效期截止的日期，也是期权买方 可行使权利的最后日期。合约到期后自动失效，期权买方不再享 有权利，期权卖方不再承担义务。 4、行权价：行权价也称执行价或履约价，是个股期权买方 买进或卖出合约标的的价格。 5、合约单位：是一张个股期权合约对应的合约标的数量。 一张个股期权合约的交易金额＝权利金×合约单位 9 6、行权价格间距：是相邻两个个股期权行权价格的差值， 一般为事先设定。 7、交割方式：分为实物交割和现金交割两种。 实物交割是指在期权合约到期后，认购期权的权利方支付现 金买入标的资产，认购期权的义务方收入现金卖出标的资产，或 认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金，认沽期权的义务方买 入标的资产并支付现金。 现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支 付价差，不涉及标的资产的转让。 二、个股期权的权利金、内在价值和时间价值是指什么？ 个股期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将 权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。 权利金由内在价值（也称内涵价值）和时间价值组成。期权 内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系 决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入 或者卖出标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。 只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内 在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期 权行权价，实值认沽期权的行权价等于期权行权价减去标的股票 价格。 时间价值是指随着时间的延长，相关合约标的价格的变动有 10 可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金 额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。期权的有效期越长， 对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖 方来说，其须承担的风险也就越多，卖出期权所要求的权利金就 越多，而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以， 一般来讲，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。 三、个股期权价格变动的影响因素有哪些？ 1、合约标的当前价格： 在其他变量相同的情况下，合约标的价格上涨，则认购期权 价格上涨，而认沽期权价格下跌；合约标的价格下跌，则认购期 权价格下跌，而认沽期权价格上涨。 2、个股期权的行权价： 对于认购期权，行权价越高，期权价格就越低；对于认沽期 权，行权价越高，期权价格就越高。 3、个股期权的到期剩余时间： 对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同 的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越 高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。 4、当前的无风险利率： 在其他变量相同的情况下，利率越高，认购期权的价格就越 高，认沽期权的价格就越低；利率越低，认购期权的价格就越低， 11 认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小，与 期权到期剩余时间的长短正相关。 5、合约标的的预期波动率： 波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相 同的情况下，合约标的波动率较高的个股期权具有更高的价格。 6、分红率： 如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整，那么标 的股票分红会导致期权价格的变化。具体来说，标的股票分红的 增加会导致认购期权的价格下降，而认沽期权的价格上升；标的 股票分红的减少会导致认购期权的价格提高，而认沽期权的价格 下降。另外，期权的到期剩余时间越长，或预期分红的数目越大、 次数越多，分红对其价格的影响就越大。 四、期权为什么具有价值？ 不难理解，期权赋予了持有方在约定时间以约定价格买入或 卖出标的物的权利，使持有方