交运设备行业专题报告：公务用车新目录影响几何？-2012-02-28.pptVIP

* Table_Header1 Table_Title 证券研究报告_XX 月月 日 Table_Summary Table_Author ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? Table_FooterContact Table_Top Table_AuthorTemp 14175 交运设备行业专题报告 公务用车新目录影响几何？ 证券研究报告_行业专题报告 2012年 602 1426 日 汤俊 分析师 电话：0208628 eMail：tj5@ 执业编号：S0260511010005 行业概况及评论 谭焜元 联系人 Table_Temp eMail：tky2@ 6109000000 2 月 24 日，工信部出台了《2012 年度党政机关公务用车选用车型目录（征求意见稿）》，入选车型果然无一例 外全是自主品牌乘用车，究竟对行业和企业有何影响？本文试图从行业结构变化及对车企影响的结构化两个维度 对该问题进行解答。 我们认为，从国家对于公务车采购监管的适用范围和管理手段变化上可以看出，规范公务用车采购、控制行政支 出处在合理水平的决心是比较大的。 政策的影响大小主要取决于监管、实施及私人商务用车对自主品牌的认可。 乐观假设下，公务车采购 100%参考目录，总量无打折，同时私人商务用车市场对自主品牌的认可度也可以达到 上节的经验数据，即公务车对商务车的拉动比例约为 1:4。 而悲观假设下，由于私人商务用车对自主品牌的认可度较差，并不会跟随公务采购市场起飞，而公务车政策本身 的监管和实施不到位，导致公务采购量无法达到预期的 20 万辆，则对市场拉动很有限。 整体上，可能利空部分合资企业公商务强势车型，但若做中性假设，可能影响有限。对自主品牌而言，基于乐观 假设测算，对自主品牌市场增量约 16.5%，提升市场份额约 6.9%。若基于悲观假设，则对自主品牌市场增量仅 1.7%，提升市场份额约 0.7%。 结构上，我们认为可以从 5 个方面细致分析自主品牌的影响： 目录覆盖率上来看奇瑞、华晨、上汽、江淮、长城等在整体和主要采购领域占优。 从政府的上限采购定式看，具备更好利用“价格优势”的车型包括：上汽荣威 W5、荣威 750、荣威 550、MG7、 MG6，比亚迪 M6、F3、F3DM，郑州日产御轩、广汽传祺、江淮瑞风、长城哈弗、华晨骏捷等。 从 SUV、MPV、B 级车等主要采购级别上看，对应车型的销售规模较大的包括：SUV 的长城哈弗、奇瑞瑞虎、 比亚迪 S6，MPV 的江淮瑞风，B 级车的广汽传祺、华晨骏捷等。 从地区政府财政状况看，财政赤字较少，可能具备较强采购能力的地区主要集中在华南和华东，对应受益企业大 致为比亚迪、广汽、上汽、吉利等。 配套零部件企业尤其是核心动力总成配套企业有望受益。 我们认为，本次公务车采购目录变更对于上市公司的刺激弹性顺序依次为：江淮汽车、比亚迪和长城汽车。短期内会 可能出现交易性机会，而事件本身的长期实际影响仍将取决于政策的监管和实施，需要保持紧密跟踪。 风险提示：采购目录监管不到位，导致受益幅度低于预期，公司经营风险。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 Table_Header2 行业专题报告 目录 公务用车选用车型目录征求意见引发的思考 ................................................................................................................... 3 我国公务车采购流程与相关政策变化解读 ....................................................................................................................... 3 公务用车采购政策变化解读 ............................................................................................................................... 3 影响大小取决于监管和私人商务用车市场的认可度 ..........................................