个税递延型养老保险专题报告重磅政策红利落地带来万亿长期资金.pdfVIP

证券研究报告 ·行业研究 ·非银金融 个税递延型养老保险专题报告 重磅政策红利落地：带来万亿长期资金+ 2017 年7 月10 日 年金保险蓝海市场 首席证券分析师 丁文韬 执业资格证书号码：S0600515050001 增持 （维持） dingwt@ 事件：2017 年 7 月4 日，国务院印发《关于加快发展商业养老保险的若 研究助理 田眈 干意见》，首次明确提出2017 年年底前启动个人税收递延型商业养老保 tiand@ 险试点，此外，保监会副主席此前在国务院政策吹风会上表示本次试点方 案的制定将由财政部牵头。我们认为中国个税递延养老险的推出 （试点） 研究助理 马祥云 已进入实质性阶段，该政策将对我国的保险行业和金融市场带来重大和长 maxy@ 期的影响。 021 投资要点： 股价走势  政策刺激商业养老保险快速发展是大势所趋。由于我国基本养老保险 （第一支柱）收不抵支+企业年金（第二支柱）发展缓慢，商业保险成 为现有养老保障体系唯一的潜在补充力量。基于我国人口年龄结构，未 来 10 年基本养老保险的收支缺口或逐步扩大。为了填补潜在缺口，国 家已采取了：1 ）设立独立运作的全国社保基金作为储备(16 年末存量 1.6 万亿)；2 ）财政补贴基本养老保险 （16 年约0.9 万亿）以保证其收入大 于支出。我们认为，面对基本养老保险缺口加速扩张的预期，通过政策 刺激商业保险快速发展以缓解国家财政负担将是长期大趋势。  个税递延养老险有望撬动千亿级别增量保费，催化行业估值。目前我国 的商业养老保险没有任何个税优惠，养老型保险产品（通常为长期储蓄 相关研究 型）相对于基金、债券、银行理财、地产等投资方式并无竞争优势。个 1. 东吴保险专题解读系列二：投资篇-利率上行 税递延型养老保险允许居民用保费抵扣当年个税，并将在退休后领取养 +蓝筹大涨，谁最受益？ 老金时再缴纳个税，由于退休后收入通常大幅低于退休前收入，该政策 2. 东吴保险专题解读系列一：需求篇-消费升级 通过降低实际税负的方式鼓励居民自发进行养老储蓄，从而降低对政府 驱动，寿险迎时代机遇 的依赖。美国IRA （个税递延养老账户）自1974 年诞生以来，规模迅 3.保险行业2016 年报总结暨二季度策略：偿二 速增长至 8.2 万亿美元 （2017Q1 ），接近美国 GDP 的一半。随着我国 代红利兑现，寿险EV 增长换挡提速 个税递延政策落地，此类产品有望迎来爆发式发展：假设 3000 万纳税 4.保险行业2017 春季投资策略：寒冬已过，春 人口（财政科学研究所前所长贾康曾于2015 年表示个税纳税人口约为 天可期 2800 万人）的60%购买，每月可抵扣保费为1000 元，预计每年将带来 5.保险行业2017 年投资策略-利率拐点驱动预 2000 亿元左右的长久期增量保费，是保险行业的重磅催化剂。 期改善，监管引导规范举牌 6.保险行业2016 年