石油化工行业LNG深度报告：行业进入快速发展期_LNG车辆推广有望带动产业链盈利进一步提升-2013-02-01.pptVIP

* Table_Title Table_Grade Table_Chart -6% Table_Author ? Table_Report 投资策略 2012-07-27 ? Table_Contacter ? 行业深度|石油化工 证券研究报告 uj 石油化工行业 LNG 深度报告：行业进入快速发展期，LNG 车辆推广有望带动产业链盈利进一步提升 Table_Summary 核心观点： 行业评级 前次评级 报告日期 相对市场表现 石油化工 12% 沪深300 买入 无评级 2013-01-31 3% 中国天然气供给缺口逐年扩大。作为管输天然气的补充，中国 LNG 有 望迎来快速发展期，预测 11-15 年 CAGR 为 23.4%。从产业链的角度看 LNG 特有环节有液化厂、接收终端和加气站，其中液化厂盈利空间较大。 -15% 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 LNG 车辆燃料经济性较高，因而对高价 LNG 的承受力较强。受产业 政策的支持，LNG 车正在全国范围内推广，并与加气站的建设相互促进。 我们认为 LNG 产业链盈利有望进一步提升。 中国 LNG 占天然气总进口量的 53.7%，11 年以后进入快速发展期 LNG 即液化天然气，是天然气经净化及超低温冷却液化的产物，有清 分析师： 冯先涛 S0260512030004 021fxt@ 洁、高能效、易于储运等优点。LNG 的产生是为了解决天然气的长距离运 相关研究： 输的问题，可分为海基和路基两种。海基 LNG 主要是解决跨洋运输，市场 以长协价主导，价格与原油挂钩；路基 LNG 通过槽车运输，一般采用市场 周期博弈底部小品种，成长四 维挖掘公司:2013 年基础化工 2012-12-31 定价，不受价格管制。11 年中国进口 LNG166 亿立方米，占天然气总进口 量的 53.7%。预计 11-15 年进口量 CAGR 为 23.41%，行业迎来快速发展期。 油气资源行业深度分析报告 液化厂，接收站和加气站是 LNG 产业链特有环节 LNG产业链由上游勘探、液化；中游储运；下游管输和销售组成。特 系列二:煤层气开发步入快速 发展黄金期 有环节为液化厂、接收终端和LNG加气站。液化厂：主要是针对路基LNG 而言，工艺成熟、投资不高（单位投资为1.86元/立方米），核心在气源。 油服行业深度分析报告系列 三:海洋油气迈入深水时代，海 2012-07-12 产品价格受气源价和当地需求影响差异很大（深圳大鹏的出厂价5138元/吨， 上油服自营强国 而达州汇鑫出厂价仅为4300）。价差的角度看该环节盈利丰厚，我们测算 达州汇鑫扣除折旧后的价差空间可达0.93元/立方米（作为参照广汇能源单 位净利1.1元/立方米）；接收终端：分布在沿海用于接纳远洋LNG运输船。 投资较大，主要由两油运营。加气站：用于给城市公交和重卡加气，通常 选址在核心交通枢纽或者重要路段的沿线。运营主体是中石油、中海油、 广汇能源和新奥能源，按照四家公司的“十二五”规划，加气站将迎来爆 发式增长。受政策鼓励，民营资本进入不存在壁垒，能否拿到气源是核心。 LNG 汽车是提升区域产业链盈利的主要看点 终端零售价受管制，LNG 并网的盈利空间受到限制，而 LNG 车辆有 望成为提升产业链盈利的突破口。出色的燃料经济性使其对高价 LNG 的承 受力较强。受产业政策支持，LNG 车正在全国范围内推广，并与加气站的 建设相互促进。受此带动，LNG 产业链盈利有望进一步提升。 风险因素：太阳能等其他类型新能源发展超预期；产业政策方向变化。 识别风险，发现价值 1 / 22 请务必阅读末页的免责声明 行业深度|石油化工 目录索引 天然气行业概览........................................................................................................... 4 全球储量 208.4 万亿立方米，集中在欧亚和中东地区 ........................................ 4 全球消费量 3.22 万亿立方米，欧美、俄罗斯、中国和日本是主要消费区域 ..... 4 储采比和人均消费均远低于全球平均，中国天然气供需矛盾突出 ...................... 5 2011 中国天然气进口量 282 亿立方米，供给缺口逐年扩大 .............................. 6 LNG 占中国天然气总进口量的 53.7%，11 年以后进入快速发展期.