南开大学 金融工程 第九讲.ppt

第九讲 金融期货 第一节 股指期货 第二节 外汇期货 第三节 利率期货 第一节 股指期货 一、股指期货的基本知识 二、股指期货的套利与套期保值 一、股指期货的基本知识 （一）股指期货的诞生与发展 （二）股指期货的定义与特点 （三）具体的股指期货合约介绍 （四）期货市场与现货市场的关系 （五）如何看待沪深300股指期货 （一）股指期货的诞生与发展 1982.2.24，KCBT率先推出价值线综合期指； 4月CME推出SP500期指； 5月NYFE推出NYCI期指； 1983.7.4，CME增加SP100期指； 接下来，澳大利亚的ASFE、伦敦的LIFFE、香港期交所、新加坡、东京、都柏林、汉堡、法兰克福、奥地利、米兰、巴黎、瑞士、瑞典和西班牙也先后引进了股指期货交易。 期指跚跚来迟 1972年CME率先推出外汇期货; 1973年CBOE率先推出股票期权; 1975年CBOT率先推出利率期货; 1976年CME率先推出外币掉期； 1977年初，KCBT聘请斯坦福大学的罗杰.格雷博士(Dr. Roger Gray)从事新合约开发，认定期指能带来最大的经济效益。 当年10月，KCBT向CFTC正式提交了开发以股指为交易标的的期货合约的报告，设想用来规避股票投资中的系统风险，并提议以DJI作为标的指数。 但期指标的物是虚拟的，该谁管？ CFTC于1978年10月在华盛顿特区举行听证会，肯定了期指合约的创新。但KCBT始终未能与D·J公司达成协议，推出期指的设想第一次落空。 1979年4月，KCBT修改了报告，提出以VLCI (Value Line Composite Index, VLCI)为标的指数。但在新合约的管辖权问题上，CFTC与SEC争执不休，致使股指期货的出台第二次搁浅。 官司打了4年半 直到1981年，里根总统任命Philip M. Johnson为CFTC主席，任命John Shad为SEC主席后，这一僵局才被打破。经过俩部门充分沟通，期指监管权归CFTC，而SEC则对包括股票期权和股指期货期权在内的股权类期权享有管辖权。 约翰逊-夏德协议使得KCBT的报告于1982年2月16日正式获得通过。8天后价值线期指正式上市。 股指期货成为证券组合风险管理的好工具 期指是1980年代国际金融市场上最重要的创新，其诞生以来吸引了大量的市场参与者，在国际金融期货市场上的发展势头很猛。目前，金融期货品种交易量已占到全球期货交易量的90％以上，而股指期货（全球有140多种）又占据了其中的半壁江山。 返回一 期指是金融期货市场中历史最短、发展最快的产品，已成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。 （二）股指期货的定义与特点 1。股指期货的定义 2。股指期货合约的要素 3。股指期货交易的特点 1。股指期货的定义 股票指数期货（以下简称“股指期货”或“期指”）是以特定股票市场的特定股票价格指数为标的物的金融期货。 股指期货合约是一种具有法律效力的、由期货交易所与期货合约买卖者所签订的、由期货交易所确认并担保的一种规范化合约。 2。股指期货合约的要素 （1）合约名称 （2）合约乘数 （3）合约价值 （4）最小变动单位 （5）交易时间 （6）合约交割月份 （7）最后交易日 股指期货合约的要素有很多 （8）最后交割日 （9）最后结算价 （10）结算方式 （11）最大涨跌幅度 （12）交易熔断制度 （13）保证金比例 （14）持仓限制 （1）合约名称 指期指合约的交易对象名称。 例如：美国CME的交易品种包括： SP500期指； E-mini SP500期指； SP Mid Cap400期指； E-mini SP Mid Cap400期指； SP Small Cap600期指； NASDAQ-1