财务管理（杨运星）第11章 股利理论与政策10.2.pptVIP

股利理论与政策 收益分配概述 收益分配的意义　　广义：收入的分割　　狭义：净利润的分配 其中，利润管理是企业成功的源泉，也是财务欺诈的祸根。因此，学会有效利用先进的分析方法与工具，掌握恰当的分析理念与技巧，深刻理解公司利润与资产的质量，是当前乃至未来时期成功商业运作的关键。 利润作为企业在一定期间的经营成果，在质上表现企业净资产的增加，在量上表现为各项收入低减各项支出后的净额（若为负数则表示为亏损）。 利润的意义 是企业经营所追求的目标， 是企业投资人和债权人进行投资决策和信贷决策的重要依据， 是企业分配的基础。 利润的分类 从税收角度分：税前利润、税后利润 从经济学角度分：会计利润、财务利润 从计算目标的角度分：账面会计利润、应税利润 会计利润的确认完全是建立于权责发生制与会计分期假设基础上，反映某一会计期间账面收入与账面成本配比的结果，即体现为一种应计现金流入的概念。 会计利润的确认建立在权责发生制与会计分期假设的基础上，反映某一会计期间账面收入与账面成本配比的结果，即体现为应计现金流入。 财务工作更关注这种应计现金流量的质，包括其稳定与可靠程度、时间分布结构、有效变现比率以及现金流入与流出的协调匹配关系。 判断财务利润的标准： 营业现金净流量大于零； 营业现金净流量净现值大于零(时间价值)； 营业现金净流量净现值大于机会成本。 （企业）利润分配主体及分配原则 利润分配 指企业按照国家财经法规和企业章程，对所实现的净利润在企业与投资者之间、利润分配各项目之间和投资者之间进行分配。 利润分配的主体（我国企业） ：国家、投资者、企业职工。 利润分配原则 1.依法分配原则， 2.积累优先原则， 3.同股同权、同股同利原则； 4.无利不分原则。 第1节 股利及其分配 股利是指公司向股东发放的投资报酬 =股息（优先股）+红利（普通股） 1.纳税调整 2.所得税计算与缴纳 3.税后利润分配顺序： （1）抵补被没收的财物损失及支付滞纳金和罚款； （2）弥补以前年度亏损； （3）提取法定盈余公积金； （4）提取公益金； （5）支付优先股股利； （6）提取任意盈余公积金； （7）向普通股东分配股利； （8）剩余的未分配利润，可转入下一年度进行分配。 二、股利的种类（支付方式） ◇ 现金股利 ◇ 股票股利 ◇ 财产股利 ◇ 负债股利 三、股利的发放程序 第2节 股利理论 关于股利与股票市价间的关系及股利政策对企业价值的影响，存在着不同的观点，并形成了不同的股利理论。股利理论主要包括股利无关论、股利相关论（“在手之鸟”理论、所得税差异理论、信号传递理论及代理理论等）。 ● MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。 表 ACC公司资产负债表（不发放股利） 金额单位:元 3.信号传递理论　 信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。 4.代理理论　 代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。较多地派发现金股利至少具有以下几点好处：（1）公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，则管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的派发现金股利，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。 ◆ 关于股利政策研究有代表性的研究结果 股利政策理论对股票价格的影响 第3节 股利政策及其选择 利润分配政策是指企业管理当局对利润分配有关事项所做方针与决策，因税法的强制性和严肃性，利润分配政策也就是税后利润分配政策（股份公司即是股利政策Dividend Policy ）。 二、股利政策的评价指标 1.股息支付率（Dividend Payout R