大连海事财务考研 第二章.ppt

金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式。 2.3.1 金融危机概述 金融危机又称金融风暴，总的来说，金融危机指的是一国持续性的货币贬值、金融机构倒闭、金融市场动荡、借贷资金枯竭而引起的经济衰退并通过多种渠道传导到周边和与之经济联系紧密的国家，造成区域性和全局性的经济和金融指标（短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）恶化。 2.3.2 金融危机理论模型 金融危机频频爆发，其最初表现为固定汇率的瓦解，随后则演化成外汇市场、银行、房地产及股票市场同时出现崩溃。 基于每次危机的特征各有所异，大致可将金融危机理论模型分为以下三个阶段。 1. 第一代金融危机理论模型 2. 第二代金融危机理论模型 3. 第三代金融危机理论模型 2.3.3 金融不稳定理论与明斯基模型 1. 金融不稳定理论 美国经济学家明斯基提出的“金融不稳定假说”开创了金融脆弱性理论研究的先河。该假说认为，以商业银行为代表的信用创造机构和借款人相关的特征使金融体系具有天然的内在不稳定性，即不稳定性是现代金融制度的基本特征。 2. 明斯基模型 明斯基在1986年出版《稳定不稳定的经济》（Stabilizing and Unstable Economy）一书中，深入分析了经济泡沫发生的一般模型。经济泡沫由开始到最后，由泡沫成因到爆破，大致可分为五个时期：改变（displacement）、繁荣（boom）、莫名其妙亢奋（euphoria）、获利回吐（profit-taking）及恶性抛售（panic）。这个模型即被称作明斯基模型。 年份 次级抵押贷款数量 次级抵押贷款支持证券 证券化比率 （%） 2001 1 900 87.1 46 2002 2 310 122.7 53 2003 3 350 195 58 2004 5 400 362.63 67 2005 6 250 465 74 2006 6 000 448.6 75 表2—2 美国次级抵押贷款及次级债规模 金额单位：十亿美元 2.4 美国次贷危机 1 次贷危机、次贷危机的爆发示意图 2 运用明斯基模型分析次贷危机 2007年12月12日，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘在当日出版的《华尔街日报》中撰文表示，美国次级抵押贷款危机是“迟早要发生的事”“在半个多世纪来目睹无数价格泡沫的形成和破灭之后，我很不情愿地得出这样的结论：在投机热潮自行消退之前，无法通过货币政策或是其他政策措施来安全地消除泡沫。” 1.次贷危机 次贷危机的爆发示意图 房价升值增加投资热情，房贷机构生意兴隆 房价上涨 赚取巨额利润 得到丰厚回报 房地产市场 放贷机构 投资银行 保险公司、对冲基金等金融机构 房地产市场不景气 低信用居民违约增加，放贷机构陷入危机 投资亏损 投资亏损 提供融资 出售MBS 出售CDO 提供资金 美联储加息 美联储降息 2.运用明斯基模型分析次贷危机 正向冲击 经济上升周期 经济下降周期 负向冲击 信贷扩张 投资上升 经济繁荣 过度投机 经济泡沫 内部人撤离 财务困境 预期转变 市场恐慌 危机爆发 2.5 小结 本章讲授了资本市场的含义、构成要素、种类、特征和金融危机等基本理论问题。 （1）资本市场是指期限在1年以上的中长期资金借贷市场。由于中长期的资金融通大多被企业用于扩大再生产而非短期的资金周转，因而该类金融市场就被称为资本市场。资本市场主要包括主体、客体、参与者和内在机制四个要素。 （2）资本市场是由许多功能不同的具体市场构成的，其交易规则各异，交易产品不同，交易的期限也不相同。因此，对资本市场可以按不同标准进行分类。按照交易的性质不同，资本市场分为发行市场和流通市场。按照融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。按照金融工具的基本性质不同，资本市场可区分为股权市场及债券市场。 （3）资本市场上的交易组织形式主要有证券交易所和柜台交易两种。证券交易所是专门的、有组织的证券集中交易的场所，其本身不买卖证券，只是为买卖双方提供交易场所和各种服务。柜台交易是通过证券商所设立的专门柜台进行证券买卖，故又称店头市场。 （4）资本市场相对于其他市场来说，其竞争更激烈，价格波动更无常，波动性更大，风险更突出，输赢对抗更加残酷无情。实际上，波动性、周期性和不可知性正是资本市场的本质特征。 （5）金融危机指的是一国持续性的货币贬值、金融机构倒闭、金融市场动荡、借贷资金枯竭而引起的经济衰退，并通过多种渠道传导到周边和与之经济联系紧密的国家，造成区域性和全局性的经济