捕捉复苏趋弱形势下地行业调整机会.PDFVIP

20 13年2季度宏观策略报告 20 13年04月18 日 捕捉复苏趋弱形势下的行业调整机会 要点： • 海外经济方面，金融危机后快速的金融去杠杆和相对充裕的流动性有望 支撑美国经济的持续复苏，但其复苏力度可能受制于财政政策的收缩而 趋弱；债务问题依然严重困扰欧洲经济复苏进程，与美国恰好相反的债 务重组方向注定了欧元区经济在从金融危机恢复的过程中必然面临更多 的反复和痛苦；日本厉行货币宽松政策后经济刺激效用初显，3月制造 业PMI值重回荣枯线以上。 • 全球资产配置方面，充裕的资金面支持资金风险偏好明显上升，从而可 能刺激资金从避险类资产中加速流出，股市和新兴市场对资金的吸引力 上升。 • 国内经济方面，受国五条、理财市场整顿、以及对地方融资平台的限制 等政策冲击，后续经济复苏力度预计依旧偏弱，经济增长甚至可能已经 过了环比高点；但持续宽松的流动性、通胀压力的减缓和投资意愿的改 善仍将支撑经济的向上趋势。 • 考虑目前股市估值偏低，估值仍有上行空间。但当前场外资金入场意愿 不足，股市资金面偏紧，在经济复苏力度趋弱，且赚钱效应不见起色的 环境下难以形成趋势性上涨。 • 弱复苏预期下，市场再现单边下跌的可能性不大，短期内投资者信心的 缺失可能导致市场在短期内维持震荡，而前期对于市场过于悲观的解读 或会在2季度得以修正，因此不排除周期股会有所表现的可能。景气度 能够不断提高且在配置上具稀缺性特征的行业回调时则是较好的介入机 免责声明及风险提示：本报告内容仅供 参考，不构成任何形式的要约或要约邀 会。 请。本报告中的信息均来源于已公开的 资料，我公司对这些信息的准确性及完 整性不作任何保证。在任何情况下本报 告中的信息或所表达的意见并不构成实 际投资结果，也不构成任何对投资人的 投资建议或担保。报告中所载的观点、 分析、预测等仅反映研究员的见解和分 析方法，并不代表我公司的立场。摩根 士丹利华鑫基金郑重提醒您注意投资风 险，并请根据自身财务状况及风险承受 能力谨慎选择。 本报告版权归摩根士丹利华鑫基金管理 有限公司所有，未经书面授权任何机构 和个人不得以任何形式发布、复制、刊 登或引用。 一、海外经济：欧美趋弱，日本企稳 1、 美国：减支冲击经济复苏力度 金融危机后，美国政府实施了财政扩张政策。然而，目前占到GDP 10%左右的赤字水 平难以长期维系，政府债务上限和财政悬崖问题横亘于两党博弈中间，一拖再拖。根据 奥巴马提交的20 14财年预算案，计划十年内削减预算1.8万亿美元，超过1.2万亿美元这