关于雷曼兄弟的破产之路文献综述.doc.docVIP

关于雷曼兄弟破产之路的文献综述 【摘要】文章对雷曼兄弟在次贷危机中走向破产的过程进行了剖析，并对雷曼兄弟破产原因进行了探讨。首先，本文对次贷担保债券凭证等概念进行了辨析；其次，概括分析了雷曼兄弟的发展历程和死亡过程；再次，诠释了雷曼兄弟破产的原因；最后，总结提出了雷曼兄弟破产给我们的启示。 【关键词】雷曼兄弟 次贷危机 破产 【引言】美国时间2008年9月14日晚，也就是中国的中秋节之夜，美国银行和巴克莱投资银行相继宣布退出对雷曼兄弟的收购谈判。9月15日，曾位列美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司向法庭提交破产保护申请。究竟是什么原因导致雷曼兄弟破产的?雷曼兄弟如何应对危机的?美国政府为何放弃救助拥有158年光辉历史的雷曼，而选择救助两房？了解雷曼兄弟的破产之路，这对我国乃至全世界的经济都有着重要的意义。 1.相关概念 1.1次贷担保债券凭证 次贷担保债券凭证(Collateralized Debt Obligation．CDO)是一种非常复杂的衍生性金融商品，将各种债务工具(例如公司债、不动产抵押贷款担保债券)重新包装后出售给投资者。许多金融机构高层对美国不动产市场全面看好，把CDO看成是稳赚不赔的金鸡母。然而CDO本身内容五花八门，风险特刷难以评估，连发行银行都得依赖外界信评机构的评等，其结果往往是严重低估。更糟糕的是，许多金融机构的风险评估模式，完全不考虑房地产市场全面转坏的可能性，等到市场泡沫化危机浮现，次贷违约比例一飞冲天，许多金融机构的噩梦也就从此开始。[1] 1.2次级按揭贷款 次级按揭贷款(Subprime Mortgage Loan，SML)是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比信用等级良好按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面I临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏账增加，按揭提供方的倒闭案增加，金融市场的系统风险增加。 次级抵押贷款是～个高风险、高收益的行业。因为次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。[2] 1.3次贷危机 次贷危机(Subprime Lending Crisis，SLC)是由于利息上升，导致还款压力增大，使很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。[3] 2．雷曼兄弟的破产过程 雷曼兄弟在2008年6月16日发布的财务报告显示，第二季度(至5月31日)公司亏损28．7亿美元，是公司1994年上市以来首次出现亏损。雷曼兄弟净收入为负6．68亿美元，而前年同期为55．1亿美元；亏损28．7亿美元，合每股5．14美元，前年同期则盈利12．6亿美元。雷曼兄弟首席执行官理查德·福尔德(Richard Fuld)马上采取相应措施，通过发行新股募得60亿美元资金，并且撤换了公司首席财务官和首席营运官，6月16日雷曼兄弟股价有所反弹，但股价已经累计下跌了60％。 9月9日韩国产业银行(KDB)收购雷曼兄弟的谈判中止，雷曼兄弟股价重挫45％。 9月10日，雷曼兄弟公布第三财季业绩报告以及数项重组战略方案，雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元，创下该公司成立158年历史以来最大季度亏损。第三季度雷曼兄弟已减值高达78亿美元房地产抵押证券敞口，全年总计减值172亿美元，占相关资产总额的31％。财务报告公布之后，雷曼兄弟股价应声下挫近7％。雷曼兄弟股价从年初超过60美元，跌至7．79美元，短短9个月狂泻近90％，市值仅剩约60亿美元。在从外部投资者获取资金的努力失败后，雷曼兄弟正式宣布将出售其所持有的英国市场上的住宅房地产抵押证券的投资组合，并期待交易将在几周内完成。同时，雷曼兄弟计划在2009年一季度剥离250亿一300亿美元的商业房地产(CommercialRealEstate)投资组合，使其独立为一家公开交易的公司，以期在这场金融危机中生存下来。 9月14日，由于美国政府拒绝为收购提供保证，美国银行、巴克莱银行等潜在收购者相继退出谈判，拥有158年历史的雷曼兄弟面临破产。 9月15日，雷曼兄弟宣布将申请破产保护。雷曼兄弟声称，破产的仅是母公司，旗下的经纪业务和投资银行部门均不在破产之列。公告称，雷曼兄弟依照美国银行破产法第十一章，向纽约南部的联邦破产法庭提起破产保护。雷曼兄弟所有从事经纪业务的分支机构及雷曼兄弟的子