人民币-美元汇率与中国FDI利用关系的实证分析.a spx.pdfVIP

人民币一美元汇率与中国FDI 利用关系的实证分析术 于津平赵佳 内容提要本文采用实证方法探讨了人民币一美元汇率与FDI的相互作用关系。本文研究表明， FDI的大量利用是人民币升值压力累积的原因，而人民币升值短期内会对中国FDI利用产生负面效应。 本文的经验分析还表明，人民币升值也会对直接投资的结构产生影响。 关键词汇率外商直接投资投资结构 作者单位1．南京大学商学院国际经济贸易系；2．复旦大学经济学院 中图分类号：n31．6文献标识码：A文章编号：1007-69“[2007】12_070828-0647 自2005年7月21日中国人民银行发表关于完善 币升值压力以及中国内部政策性升值压力。已有的文 人民币汇率形成机制改革的公告以来，人民币汇率相对 献从多个视角对人民币近期升值的原因进行了解释。 于美元的汇率不断攀升。人民币相对于美元的升值与 例如，张斌(2003)认为，推动人民币均衡汇率升值的主 中国持续巨额的贸易顺差等诸多国内外因素有关，但一 要原因是中国贸易品部门较快的相对生产率进步和同 般认为，中国外商直接投资(FDI)利用是导致中国经常 期FDI的持续流人。张曙光(2005)认为，国内国际收支大 项目和资本项目顺差的重要原因，并由此形成人民币的 量顺差的出现导致人民币短期升值，而劳动生产率的不 升值压力。尽管这一观点较少受到质疑，但在此问题的 断提高和经济竞争力的增强则会导致人民币长期升值。 研究上依然缺乏深入的基于中国经验的实证研究。 关于东道国货币汇率变化对FDI利用影响的研究 本文在分析汇率与FDI相互关系的基础上，实证分 也存在着较大的争论。汇率变化包括两个方面的含义： 析了人民币汇率和FDI之间的短期关系和长期关系。 其一为汇率水平的变化，即货币的升值或贬值；其二为 汇率的波动幅度，即围绕某一中间水平的波动大小。汇 一、文献回顾 率水平变化对FDI利用的影响可以从汇率变化的成本 效应、财富效应、市场需求规模效应加以分析。东道国 货币的升值具有增加东道国要素成本，削弱跨国公司在 无论从理论上还是从国际经验上看，FDI利用与东 东道国的资产购买力和增加东道国市场相对重要性的 道国货币汇率之间并不存在确定的关系。FDI利用大 作用。东道国货币升值对FDI的影响主要与FDI生产 国之间的汇率变化趋势有着很大的差异，例如，美国和 活动的市场取向有关。如果外国直接投资是以服务于 中国虽然都是FDI利用大国，但近年来两国货币的汇率 当地市场为目的，投资与贸易是替代的，本币升值会促 变化方向完全相反。一般认为，FDI利用对东道国货币 进FDI的流入；如果投资的目的是为了再出口，那么投 汇率的影响与外商直接投资的结构有关。中国的FDI 利用主要被用于贸易品部门的资本积累和生产，在这一 资与贸易是互补的，本币升值则会抑制FDI的流入。在 此方面，于津平(2007)通过构建理论分析框架进行了 结构下，FDI利用具有提高中国贸易品部门生产效率和 扩大中国贸易顺差的作用，因此，中国FDI利用应当是 系统的分析。东道国区位优势差异性