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华侨城
证券研究报告 — 调整预测 2012 年 10 月 22 日 买入 26% 华侨城 目标价格: 人民币 7.45 000069.CH 销售表现靓丽,连番布点重启扩张之路 价格: 人民币 5.92 2012 年前 3 季度,华侨城实现营业收入 103.4 亿元,同比增长 15.5%; 目标价格基础:净资产值折让15% 净利润 16.1 亿元,同比增长 6.5% ;合每股收益 0.222 元。公司享有独特 板块评级: 中立 的“旅游+地产”开发模式,在弱市下,旅游业务稳步上涨,版图有望再 度扩大,地产业务产品稀缺,销售表现靓丽,维持买入评级。 支撑评级的要点 股价表现 净利润同比增长 6.5% ,期间费用率仍处高位。前 3 季度,净利润 16.1 人民币 成交额 (人民币 百万) 亿元,同比增长 6.5% ,每股收益 0.222 元;7-9 月,净利润 5.7 亿元,每 8 900 7 800 股收益 0.078 元,同比增长 34.5%;报告期内,期间费用率仍处于高位, 700 6 5 600 合计为 20.1%。 500 4 400 认购销售额已达 190 亿元,预计全年可达 220 亿元。3 季度末,估计公 3 2 300 司认购销售额已达 190 亿元,已较去年全年的 163 亿元增长了 17%。我 200 1 100 们维持对公司全年认购销售达 220 亿元的预测不变,同比增长 37%。 0 0 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 集团再度增持彰显信心,连番布点重启扩张之路。华侨城集团于 9 月 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / / 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 底再度增持公司股份 313 万股,这是自去年 10 月增持承诺开始以来集 华侨城 新华富时A50指数
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