应用随机过程第6章股票价格行为模式分析上.pdfVIP

第6章 股票价格行为模 式分析（上） 布朗运动鞅随机积分及其在金融中的应用 2016-2017学年第2学期 统计与信息学院 张建新 1 › 用什么方式述股票价格变化过程？ 用语言举例说明？图形？表格？ —— 直观，但流于形式，不够深刻。 变量？随机变量？ —— 有进步，但缺乏动感，不能反 映股价随时间变化而变化的现象。 随机过程！ ——好，很好。具体什么随机过程 能够比较准确地描写股价变化行为？ 2 提要 1 股票价格行为特征、市场假设 2 股票价格行为模式 3 收益率变化模型 4 相关随机过程 Markov过程、Brown运动、鞅、 Ito过程 5 相关随机分析 随机微积分、Ito积分、Ito定理、随机微分 方程 6 随机分析的其他应用 3 1 股票价格行为特征、市场假设（1 ） › 股票价格特征 – 股票价格具有某种无记忆性，即要预测股票未来的 价格只需知道现在价格即可，不需要知道股票的历 史价格。——马尔科夫链 – 股票价格的下一期增量与当前的股价有关。例如考 虑$10股价与$100股价的两支股票，其下一期的涨 幅显然是不一样的。当前股价越高，以金钱为单位 的涨跌越大。 – 股价的预期增量假设来自同一分布，则其相互独立。 4 1 股票价格行为特征、市场假设（2 ） › 弱式效率市场假说与马尔科夫过程 › a)效率市场假说 – 1965年 ，法玛(Fama)提出了著名的效率市场 假说。该假说认为： –投资者都力图利用可获得的信息获得更高的报 酬； –证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确 的 ，证券价格能完全反应全部信息； –市场竞争使证券价格从一个均衡水平过渡到另 一个均衡水平 ，而与新信息相应的价格变动是 相互独立的。 5 1 股票价格行为特征、市场假设（3 ） ›弱式效率市场假说与马尔科夫过程 ›b)效率市场分类 –效率市场假说可分为三类：弱式、半强式和强式。 –弱式效率市场假说认为 ，证券价格变动的历史不包含 任何对预测证券价格未来变动有用的信息 ，也就是说 不能通过技术分析获得超过平均收益率的收益。 –半强式效率市场假说认为 ，证券价格会迅速、准确地 根据可获得的所有公开信息调整 ，因此以往的价格和 成交量等技术面信息以及已公布的基本面信息都无助 于挑选价格被高估或低估的证券。 6 1 股票价格行为特征、市场假设（4 ） › 弱式效率市场假说与马尔科夫过程 – b)效率市场分类 › 强式效率市场假说认为 ，不仅是已公布的信息 ，而且 是可能获得的有关信息都已反映在股价中 ，因此任何 信息(包括 “内幕信息”)对挑选证券都没有用处。 – 效率市场假说提出后 ，许多学者运用各种数据进行了实 证分析。发现 ，发达国家的证券市场大体符合弱式效率 市场假说。