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操盘手内参 05.18—05.22 一、一周大势和观点： 大盘创出2688点新高后连跌3天，特别是权重股不再同心协力，而是煤炭石油、银行、地产、钢铁、有色等总有多数不争气的在拖后腿，导致指数最终收出1.8%的周阴线，幅度不大但威慑力强大。从盘面看政策刺激型板块热点效应越发不易持续。 周末证监会相关负责人明确表示：《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》在6月5日公开征求社会意见结束，正式发布之后，即启动主板IPO，也就是主板的IPO将早于创业板IPO。 IPO的启动会从心理上和资金层面两方面给市场带来负面冲击，尤其是本轮行情的主推手主要就是充裕的流动性对市场平均PE水平的提升，上市公司的业绩面尚未跟上股价上升的节奏，一旦资金出现持续净流出，对市场的PE水平会有明显影响。短期内大盘的调整概率进一步增大。 从操盘线看，30分钟、60分钟和日线图都是蓝色持币观望信号，日线图按部就班蓝色线已被击穿；周线和月线仍是红色持股提示。从资金动态来看，5月11日以来只有1次大单净买呈现正值。提示投资者抓住每次逢高减仓的机会，尽快降低仓位。 本周持谨慎观点的机构有： 兴业证券 IPO重启，化解结构性泡沫 证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见 稿）》，征求意见结束（6 月5日）并正式发布后，即会安排新股发行。 ——《意见》的长期影响：中性偏正面。首先，股市的资源配置功能迟早要恢复；其次，此次改革有利于缓解新股发行造成二级市场大幅波动的情况。第三，此次改革未触及发行时间窗口控制问题，发行节奏仍受控制。 ——《意见》的短期影响：可能引发阶段性调整。5 月份以来，我们不断提升风险提示的力度，比如，利好的边际效应递减、主题投资的的“审美疲劳”、结构性估值泡沫、股市融资重启的预期等。 ★IPO 重启正好为市场提供了歇一歇的机会。首先，IPO重启的预期加强。其次，IPO重启，将阶段性释放估值风险。去年10月以来，多数小盘股已经积累了较高的估值风险。因此，成长性高、盈利模式新的公司上市之后，无疑将吸引部分投资者资金从小盘题材股流出。 ★但是，我们并不认为09年行情就此终结，三季度后期有望重启。 ——首先，经济复苏、流动性充裕、政策红利的大前提并未改变。 ——其次，整体估值泡沫不大，大盘股PE、中盘股PE 都低于历史均值，决定了指数回调空间有限。 ——第三，2009年宏观经济回暖和微观企业利润好转的不同步，流动性充裕和实体经济对资金的承接能力不匹配，以及通胀的预期，都决定了，2009年趋势投资、主题投资盛行。 ★短期行业配置上，逢低关注攻守兼备的行业，特别是那些具有估值优势和趋势转机的中大市值行业，比如，推荐金融、可选消费（高端食品饮料、商业贸易、房地产等）、资源类（煤炭）。 ★关注能有效降低股票估值风险的重组主题。 联合证券 长期趋势未变，中级调整的催化剂已经促发 新股发行速度远超市场预期，市场中级调整的催化剂已经成立。对于市场上升趋势的观点我们没有改变。但是短期的调整应该是大概率事件。市场的调整幅度仍受创业板和主板IPO顺序的影响。 海通证券 缩量滞涨，疲态已显，关注IPO 必威体育精装版进展及动向 上证指数已连续两周在2600点～2700点间波动，成交金额虽然依旧活跃，但是成交额已经在逐周下滑，市场的热点也不似前期如此集中和火爆。从总体上来看，股市已呈现阶段性疲态。 在这种情况下，本周重点关注： 一是关注A股IPO的动向。22日，证监会发就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开征求社会意见，截止日为6月5日。对于IPO重启，市场一直密切关注。市场最关注的是两点，即何时重启和重启后对二级市场的影响。 我们认为，何时重启问题？这主要取决于管理层的态度。 现在并不能简单地判断6月5日之后就立即重启。 IPO重启后对二级市场的影响如何？ 我们通过对历史上六次A股IPO重启后的表现分析，看到每次IPO重启后，二级市场第一反应就是下跌。跌幅的深度和持续的时间则各有不同，取决于前期下跌幅度、启动后新股发行的密度、发行数量以及当时的经济背景。此次若IPO 重启，对二级市场的影响会比较大，可能会对股市当前及未来半年内的供求关系产生较大的影响。建议投资人进一步保持谨慎操作。 二是创业板IPO规则征求意见稿已经结束，下一步市场关注的就是创业板IPO开启的时间。这可能会对市场产生影响，重点关注这方面的消息动向。 三是成交量的变化。如果继续缩量，则会影响大盘上攻动能，大盘会有一次技术性的再度下探动作，短线技术支撑位将在2500点一线附近。 四是热点与政策间变化。近阶段的热点一直围绕必威体育精装版推出的政策而展开。随着时间的推移，“政策疲劳感”也在增强，这可能使得热点持续的时间进一步缩短，力度也将可能减弱，短线操作的难度也将较