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证券研究报告 成功转型，长期看好 环保节能行业 2013 年 11 月 7 日 —隆华节能 （300263 ）调研报告 评级：推荐 （维持 ） 投资要点： 最近 52 周走势：  2013 年前三季度公司运营情况良好。实现营业收入 4.73 亿元，同 180.00% 160.00% 比增长 51.45%；实现净利润 7230 万元，同比增长 48.79% 。业绩 140.00% 120.00% 符合我们的预期，主要原因在于主营产品复合冷在石化和新型煤 100.00% 80.00% 化工领域由于长时间的推广，取得了较好的成绩。 60.00% 40.00%  公司在手订单饱满。 目前在手订单和去年年底金额相当。从下游 20.00% 0.00% -20.00% 行业来看，石化和新型煤化工占据较大比重。  合冷下游行业空间巨大。公司最主要的三个下游行业对冷却设备 隆华节能 上证指数 年需求在 330 亿元左右，其产品能实现全部替换。其中电力行业 相关研究报告： 2013/11/1 《中电加美并表，业绩增厚明年显现》 冷却设备年均需求在 168 亿元左右，石化行业冷却设备年均需求 2013/10/28 《电力市场推广顺利，估值业绩双提升》 在 95 亿元左右，煤化工行业冷却设备年均需求在 67 亿元左右。 2013/08/14《取消募集配套资金，不影响收购中电加美》  高效复合冷节水、节电，符合节能大方向。在相同的换热负荷下， 2013/07/23 《业绩符合预期，期待下半年持续发力》 与传统水冷相比，采用此种技术可节水 30%-70% ，节电 30%-60% ， 2013/07/23 《业绩拐点已现，未来前景长期看好》 2013/06/28 《收购中电加美，改善业务结构》 年节省运行费用 50%以上；与普通蒸发冷却（凝）器相比，采用 报告作者： 该技术可节水 30%-50% ，节电 10%-20%左右，年节约运行费用 40% 分析师：马宝德 以上；总体技术达到国际先进水平。 执业证书编号：S0590513090001  推荐逻辑不变，估值业绩的双提升，将大大提高公司的内在合理 联系人： 价值。节能环保运营项目使公司成为更纯粹的节能环保企业，实 黄骥 现估值的提升。此外，中电加美增厚业绩可能超预期，对明年公 电话： 0510 司的业绩有较大的帮助。 Email：huangji@ 独立性申明  维持 “推荐”评级。由于公司股本即将从 1.63 亿增至 1.91 亿股， 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠