区域并购将是行业未来的投资主线.PDFVIP

行业研究 年度报告 中性 建材建筑工程行业 前次评级：看好 2006年 11月 12日 区域并购将是行业未来的投资主线 行业分析师 朱亦农 投资要点： Zhuyinong@cjis.cn 0755 前 3 季度，全国水泥总产量 8.7 亿吨，累计同比增长 20.7%, 预计今年全年产量将接近 12亿吨，仍然保持快速增长的势头。07 年预测新增产能 7600万吨，大大低于 04和 05年的水平，产能扩 张过快的局面将得到缓和。区域分布上华东等热点地区基本上已 52周行业指数表现 经完成本轮投资，重点在中西部地区。市场需求方面，受固定资 产投资的拉动，07 年对水泥的需求有所增加，水泥价格也有所回 升。同时电力煤炭等综合成本将会有一定的下降。综合这几方面 的因素，07 年水泥行业的整体经营环境将进一步好转，逐步走出 04年宏观调控以来的周期性低谷。 行业基本数据 水泥工艺十分成熟，具有很强的同质性，生产企业必须依靠 上市公司家数 21 规模成本优势来应对市场竞争。另一方面，水泥产品具有销售半 总市值(百万元) 43618 径短，区域性强的特点，水泥行业的发展主要通过产能的扩张和 占 A股比例（%） 0.65 并购来实现的。我国水泥行业集中度过低，企业只能采取成本竞 平均每股收益（元） 0.035 平均市盈率（倍） 33.18 争策略，但随着市场的发展、企业间的并购，行业核心竞争力必 相关研究报告 将由成本控制转向价格控制，目前国内几大区域性龙头企业雏形 出现。 行业重点公司建议关注：海螺水泥、华新水泥、祁连山、天 山股份和中材国际。 行业重点公司盈利预测与投资评级 2005A 2006E 2007E 2008E 市盈率 评级 海螺水泥 0.32 0.88 1.10 1.35 20 推荐 华新水泥 0.19 0.45 0.65 0.75 14.8 推荐 祁连山 0.01 0.06 0.23 0.27 40 推荐 天山股份 0.04 0.20 0.25 0.28 21.3 观望