中铝巨亏案例.pdfVIP

中国铝业(601600) 09-10年利润变动及原因分析 思考过程 • 整体入手——从利润表变动入手进行初步梳理，按收入、毛利、费用等 大类项目汇总整体变化情况 • 纵向分析——进一步将主要的大类变动项目拆细，从报表附注、研究报 告、相关报道中寻找造成变动的可能原因 • 横向比较——同行业公司对比，判断行业共性或企业自身问题 • 形成判断——就影响利润的原因和可能动机形成初步结论 注：本篇分析中所有数据均来源于wind及相关公司年报 2 08-09年中铝利润表各大类变动情况 • 通过梳理08-09年中铝利润表中各类科目，可以看出：收入大幅下降及毛利的大幅 下降，是造成09年巨亏的最主要因素 • 三项费用的增加，也进一步加大了09年的亏损程度 单位：亿元 2009年 2008年 变动金额 同比变化率 营业收入 702.68 767.26 -64.58 -8.4% 毛利 12.22 68.61 -56.39 -82.2% 毛利率 1.74% 8.94% -7.2 三项费用 62.5 56.68 5.83 10.3% 资产减值损失 6.7 8.84 -2.13 -24.1% 其他经营收益 4.58 2.84 1.74 61.4% 营业外净收支 1.29 -1.32 2.62 197.8% 净利润 -46.83 1.58 -48.41 -3056.8% 3 营业收入变动分析 • 行业过剩，供大于求，经济危机重创铝业： – 2008年全球经济危机之前，中国重工业经历了爆炸式增长的十年。经济繁荣期内建设需求 提前，造成产能过剩。2008年，全球经济危机爆发，中国的铝行业遭受重创。随着增长的 停滞，对大宗商品的需求也相应下降，致使全球铝价在2008年平均下跌了50%以上。而过 量建设进一步打压了价格。从2008年四季度开始，铝价由年初的2.16万元/吨跌至年末的 不足1.1万元/吨 – 50亿规模以上的六家铝业企业中，仅南铝及栋梁新材收入上涨，且涨幅明显降低 铝业企业营业收入 单位：亿元 2009年 2008年 变动金额 同比变化率 中国铝业 702.68 767.26 -64.58 -8.4% 神火股份 107.62 120.06 -12.44 -10.36% 南山铝业 72.79 72.32 0.48 0.66% 中孚实业 64.05 64.71 -0.66 -1.03% 栋梁新材 63.48 5