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市場 洞察
SAMANTHA AZZARELLO 芝商所經濟學家 2014年7月7 日
PAUL WIGHTMAN 芝商所國際研究與產品開發部總監
布倫特原油市場的變化：
產量減少與投資不足
本報告中的所有示例均為對各類情形的假設性解釋，僅作 開採與投資或者說雞與蛋的問題
說明之用途。本報告中的觀點僅反映作者觀點，並不一定
是芝商所或其附屬機構的看法。本報告及其中所含資訊不
應被視為投資建議或實際市場經驗的結果。 看看北海地區的動態情況，可采儲量相當廣泛，但是與跟上開
採這些儲備的步伐所需的開採曲線卻還不夠高。為對開採量減
少有更清楚的概念，請注意在2010年和2013年間，開採量減少
1
38% ，這意味著在該段時期石油產量每天要減少5億桶 。
本文所含資訊均來自被認為是可靠的來源，但它僅作為資
訊和教育之用途，芝商所或其子公司對其準確性、完整性
以及交易結果不作任何保證，同時這些資訊亦不構成任何
交易建議或構成買賣任何期貨或期權的邀約。 能源研究公司Consilience Energy Advisor Group注意到，截至
2014年2月，布倫特、Forties 、Ekofisk和Oseberg或者BFOE （四
種構成布倫特原油的不同等級的原油）合計產量每天剛好不足
100萬桶，低於兩個標準的60萬桶出貨量。假定在2020年前沒有
北海布倫特市場正在發生重大變化。有趣的是這些變化已
額外投資的話，預期產量將下跌至遠低於標準60萬桶/天以下
經持續一段時間，不過基本上未被能源界以及媒體所關
（參見表1）。
注。主要問題為布倫特採油區的投資水準格外低以及不斷
減少的庫存。相對於美國和西德克薩斯中質原油（WTI ）
地區不斷增長的投資和產量，布倫特原油地區投資不足與
產量減少，而這正是這些價格基準如何相互關聯的一個關
鍵點。布倫特原油價格發現為歐洲消費者所支付的原油費
用設定了基調。布倫特原油與WTI原油就其與非洲和中東
部分地區所採石油之間的聯繫存在一種動態並且不斷發 北海原油產量（以百萬桶計）
展的價格發現關係，這其中一部分原因在於運輸基礎設施
以及終端用戶所處位置。關鍵問題在於隨著產量逐漸減
少，布倫特原油作為地區基準的作用相對於其他基準（如
WTI原油）可能會發生什麼樣的變化。在本報告當中，我
們仔細研究目前的開採和投資狀況並且解決目前影響布
倫特原油的一些週邊問題。
來源：彭博專業服務（LOSDNSET ）
1 參見《UKCS Maximizing Recovery Review ：最終報告》，作者：Ian Wood先生，來自著名公司Wood Group 。
woodreview.co.uk/documents/UKCS%20Maximising%w20Recovery%20Review%20FINAL%2072pp%20locked.pdf
1 市場洞察
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