基本面分析必备知识架构：石油篇（一）(元富).pdfVIP

基本面分析必备知识架构 （一） 油篇（一） 油篇（一） 元富证券（香港）上海代表处 元富证券（香港）上海代表处 研究主管 杨杰 研究主管 杨杰 2005/08/26 2005/08/26 2005/8/30 1 n 做基 面分析 须深入研究国际油价 n 石油市场主导力量 n 国际石油市场定价机制 n 国际石油运输方式 n 中国石油海外投资 n 国际石油价格趋势 2005/8/30 2 做基本面分析 须深入研究国际油价 国际石油市场的特点 高度政治化 从理论上，我们必须分清政治与经济的界限。但原油 就是一种政治力量，没有人能否认” 高度国际化 ——沙特亚马尼 石油是国际贸易中的最大宗的商品。 高度金融化 高度金融化 石油工业特性决定； 石油期货市场交易量石油现货市场交易量； 石油价格与GDP； 石油价格与与金融市场。 2005/8/30 4 石油价格与金融市场 n 石油价格与汇率 石油价格与美元汇率，未来全球经济的两大决定力量； 中长期而言，石油价格与美元汇率高度负相关。 n 石油价格与股市 石油价格上涨直接打击股市； 石油价格上涨抬高上市公司运营成本；影响上市公司盈利能力；间接影 响股市的基本面。 n 石油价格与金市 石油价格上涨将提高投资者对通货膨胀的忧虑；进而增持黄金以保值， 推高黄金价格。 2005/8/30 5 易 n 长期供应合同 1970‘S石油危机前，世界石油市场的主要贸易方式； 1970‘S石油危机前后 ，世界石油市场价格大起大落，长期合同贸易量大幅度下降 目前仍普遍存在，大多数情况下只是一个框架，供应的时间 、供应量、价格等都要 由买卖双方定期协商。 n 现货贸易 1970‘S石油危机前，现货贸易在石油贸易中的比重不到5% ，是世界石油供应的剩余 市场Residual Market ； 1970‘S石油危机后，现货贸易大发展，交易频繁；现货市场价格逐渐成为油公司 、 消费国制定石油政策的依据 ；现货市场由剩余市场演变为反映石油生产 、加工 本和利润的边际市场Marginal Market ；1980‘S，出现了现货市场价格与长期 合同挂钩的做法 ，并成为目前世界石油市场广泛采用的合同模式。 目前世界主要的现货市场有：西北欧市场、地中海市场、新加坡市场、美国 市场等；现货市场的基本条件是要有大的港口和众多的炼油厂。 2005/8/30 6 易 n 准现货贸易 易货贸易 回购贸易 以油抵债債 以油换油 n 期货贸易 2005/8/30