高级管理学专题讲座企业价值最大化.pptVIP

（五）基于利益相关者的企业价值绩效评价指标 1、股东利益评价指标 股东角度的企业绩效评价指标包括投资报酬率、销 售利润率、市盈率、净资产报酬率及净收益、每股收益、 经济增加值等指标。 2、经营者利益评价指标 经营者利益最大化评价指标还包括经营者的努力程 度、经营者的学历及领导能力、经营者的知名度、社会 地位、以及社会责任感等指标。 3、债权人利益评价指标 资产负债率、利润率、资本成本、还贷及时性等。 4、员工利益评价指标 员工角度的评价指标包括工资、福利、受尊重 程度、自我实现满意度以及员工受训率等。 （五）基于利益相关者的企业价值绩效评价指标 （五）基于利益相关者的企业价值绩效评价指标 5、政府利益评价指标 第一， 政府的经济目标是发展经济与增加就业，而这与企业的经营状况、景气与否密切相关，企业的活力和持续发展将直接影响到社会就业指标和政局的稳定。 第二， 企业是政府税收的主要来源，企业经营不善或是偷税漏税， 都会减少政府的收入，从而影响到政府的支出及其行政职能的发挥。 第三，政府庞大的购买清单和公共开支计划也需要企业来满足或实现， 如何保证质量并按期交货是政府所关心的。 （六）基于管理视角的企业价值评价体系 1、基于管理视角的企业价值评估思路 ①将财务指标作为企业价值评估的主要工具 ②将非财务指标作为企业价值评估的辅助工具 ③综合财务指标和非财务指标评估出来的价值 （六）基于管理视角的企业价值评价体系 2、基于管理视角的企业价值评估体系 ①财务指标——EVA。为什么要选取EVA 评估法而不采用现金流量折现法来评估企业的价值，这是因为该方法不仅考虑了收益、未来收益可持续的时间以及整体资本的成本，还能通过价值驱动因素的分解，将企业价值与价值管理的过程与结果相联系。 ②非财务指标衡记分卡。传统的企业价值评估系统建立在会计数据的基础上，主要以财务指标为主，忽视了对客户、市场等外部环境的分析。平衡记分卡则弥补了上述的不足， 通过财务、客户、内部经营、学习与成长四个方面的内容，做到了财务指标与非财务指标的有机结合，更好地为企业价值提升和管理奠定了基础。 五、影响企业价值的因素 （一）利润保护机制对企业价值的影响 如果企业缺乏利润保护机制，利润就会随着时间的推移被顾客偏好的变化、竞争对手的模仿等逐步侵蚀掉。一个企业即便能取得很好的利润和很低的成本， 但如果没有利润保护机制，就不可能实现持续超额绩效。企业利润保护机制越强，企业超额收益的可预测性也就越高。可预测性越高，投资者及公众对其股票的估值也就越高。相反，如果企业利润保护机制不强，企业收益波动越大，投资者和公众对其股票的价值也就越不确定。 （二）资本成本对企业价值的影响 资本成本在企业筹资决策中是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据；资本成本在企业投资决策中对于评价投资项目的可行性、选择投资方案也有重要作用。在运用贴现现金流量模型对企业价值进行评估时使用的是综合资本成本，即加权平均资本成本这一概念。加权平均资本成本是企业融资决策的依据和结果，与企业价值呈反向变动，是驱动企业价值的一个重要因素。 （三）薪酬政策对企业价值的影响 1、目标业绩由于没有对薪酬的上限和下限做出特别规定，这种激励薪酬是不受限制的。然而，大多数企业并不使用无限业绩激励薪酬，而设置相对于目标业绩而言的最低业绩水平和最高业绩水平， 当实际业绩处于这两者之间时，使用激励计划；若高于最高业绩水平则不会支付任何激励薪酬。这种有限激励薪酬计划会对经理人员产生负的激励作用。越来越多的证据表明，当有限业绩激励薪酬系统起作用的时候，经理人员往往采取机会主义的行为方式。经理人员在业绩可能超过最高限额的时候将利润“存起来”。 （三）薪酬政策对企业价值的影响 2、大量的业绩评估指标，包括会计上的衡量指标，如利润、利润增长和收入增长等指标，都是以单周期的历史业绩数据为基础的。这带来了一个严重的问题。以净现值（Net PresentValue，NPV）评估项目为例，如果一个项目的未来年度NPV 足够大，那么企业实施该项目即使开始几年的NPV 是负的也是值得的。但是经理人员的决策基于个人财富最大化，如果他的任期短于项目存续期，目前的激励机制就会对经理人员产生负的激励作用，决策基础短于项目存续期的经理人员就有动机做出逆向选择。 （四）顾客价值管理对企业价值的影响 顾客价值管理包括两个方面的内容： 一是顾客价值的创造；二是顾客资产价值（也称为顾客关系价值、顾客生涯价值）的获取。顾客资产价值的获取更强调企业的收益，而为顾客创造价值是企业从顾客关系中获得自身价值的前提，企业顾客资产价值的获取又是它为顾客创造价