塑料套期保值方案-方正期货.docVIP

 套期保值的原理和原则 基本经济原理：随着交割月的临近，期、现价格将趋于一致。案例1：2008年2月18日浙江余姚市场扬子石化产LLDPE7042报价13700元/吨，大连期货交易所2008年2月18日LLDPE主力合约结算价13910元/吨。某生产缠绕膜的工厂在2008年春节后预计3-4月份原材料要大涨，当时国内物价大幅上涨，国际原油价格已经在100美元/桶上方运行，该企业采购部门担心3-4月份原材料价格大涨，计划提前在期货市场做买期保值，以锁定3-4月原材料成本。该企业每月LLDPE采购量为500吨，3-4月合计需要采购1000吨，期货市场需要买入100手(塑料合约每手10吨)。为避免实物交割上的繁琐程序，决定在4月中下旬平仓了结。4月17日余姚市场LLDPE现货价14200元/吨，大连期货交易所LLDPE主力合约结算价14075元/吨 。 操作方案A ? 现货 期货 备注 2月18日 LLDPE7042余姚市场价13700元/吨 以13910元/吨买入100手塑料合约 开仓 3月17日 以14300元/吨买入500吨LLDPE 以14600元/吨卖出50手塑料合约 平掉50%持仓 4月18日 以14200元/吨买入500吨LLDPE 以14075元/吨卖出50手塑料合约 平掉50%持仓 现货成本上升：550元/吨 期货盈利：428元/吨 方案简评： A方案中该工厂如果没有进行套期保值，则在3月和4月买入原材料后，相比2月份平均每吨采购成本上升550元，但如果进行了买期保值后现货市场的上涨成本则转移到了期货市场，现货市场的550元/吨的成本上涨损失在期货市场的盈利上得到了大部分弥补。 2008年3-4月LLDPE实际采购成本为（14300*500+14200*500）/1000-428=13822元/吨。 本方案操作比较成功，买期保值结果不但大部分消化了现货采购上涨的550元/吨成本压力，2008年3-4月的该企业实际采购成本为13822元/吨，比2008年2月13700元/吨的市场价仅多出122元/吨，极大地降低了缠绕膜生产成本，提高了盈利空间。 操作方案B 现货 期货（主力合约） 备注 2月18日 LLDPE7042余姚市场价13700元/吨 以13910元/吨买入100手塑料合约 开仓 3月17日 以14300元/吨买入500吨LLDPE 无操作 ? 4月18日 以14200元/吨买入500吨LLDPE 以14600元/吨卖出100手手塑料合约 平掉所有持仓 现货成本上升：550元/吨 期货盈利：165元/吨 方案简评：B方案与A方案的最大不同在于平仓时间和数量不同。B方案是在4月18日一次性全部平仓，结果每吨只盈利165元/吨，比A方案在期货市场少盈利690元/吨，弥补了一小部分现货成本上涨幅度。2008年3-4月LLDPE实际采购成本为（14300*500+14200*500）/1000-165=14085元/吨。 本方案套保效果一般，没做到期货和现货盈亏平衡。主要原因是期货合约平仓价位较低，3月期货价高于4月。如果全部在3月平仓套保效果更好，这说明套保时期货合约的建仓平仓时机选择很重要，直接关系到套保的效果。 操作方案C ? 现货 期货（主力合约） 备注 2月18日 LLDPE7042余姚市场价13700元/吨 以13910元/吨买入100手塑料合约 开仓 3月17日 以14300元/吨买入500吨LLDPE 以14600元/吨卖出100手塑料合约 平掉所有持仓 4月18日 以14200元/吨买入500吨LLDPE 无操作 无操作 现货成本上升：550元/吨 期货盈利：690元/吨 C方案看似操作非常成功，期货上套保不但抵消掉现货550元/吨的成本上涨幅度，还盈利140元/吨。但实际已经带有投机性质，原因是4月现货采购数量尚未完成，期货平仓数量大于现货采购数量。假如4月现货和期货价格同时大涨高于3月，套保效果也要打折扣。 小结：在本案例中，该缠绕膜生产企业仅用10%的资金提前在期货市场上买入远期合约，有效消化了预期因价格上涨而给企业带来的成本压力。案例2：2008年9月16日浙江余姚市场扬子石化产LLDPE7042报价12700元/吨，大连期货交易所2008年9月16日LLDPE主力合约结算价12050元/吨。某生产缠绕膜的工厂判断此时LLDPE价格较08年6月16000元/吨的已经大幅回落，积极购入500吨LLDPE作为10月国庆前后生产使用，但考虑到国际金融危机愈演愈烈，国际原油价格还在下跌，LLDPE现货价格有可能继续下跌，为防止原材料库存贬值，计划在买入现货的同时在期货市场做卖期保值，对冲9.16-10.16时间段现货价格可能下跌的风险。2008年10月16日余