我国企业海外撤资的实物期权分析.PDFVIP

第 卷第 期 四川理工学院学报社会科学版 年 月 我国企业海外撤资的实物期权分析 曲国明 南京理工大学泰州科技学院 商学院江苏 泰州 摘 要由于世界经济形势变化地区政局不稳和企业对国际市场的误判我国部分对外投资企业亏损严重 面临着从海外撤资的决择 利用实物期权法分析企业退出问题参照贝尔曼方程构建撤资决策的实物期权模型 分析对外投资企业撤资决策的价值算例分析表明对外投资企业选择的贴现率利润的波动率和撤资成本的变化 均能影响撤资的时机和方式我国对外投资企业应根据形势变化和自身实力不断加强自身抵抗风险的能力灵活 选择趁机抢占国外市场的进攻策略或尽早撤出以获得放弃期权价值的防守策略 关键词对外投资企业风险撤资决策实物期权 中图分类号 文献标志码 文章编号 究不透而使在法国收购彩电项目申请清算 中铝收购 一问题提出 力拓由于政客的反对而破产 诸多事件都给我国企业 加快实施走出去战略提出后我国对外投资步 造成了严重损失 特别是 年由于利比亚战乱中 伐明显加快 年 对外直接投资年均增长 国从利比亚撤回 万多名员工涉及 个企业有 速度为 截至 年底我国 多家境内 个项目金额达 亿美元 投资者在国境外设立对外直接投资企业 万家 可以看出在国际政治经济形势动荡的情况下我 分布在全球 个国家地区对外直接投资净额流 国企业对外投资除面临正常的商业风险外 还面临国 量 达到 亿美元 投资方式也由早期建点开办 家主权风险和战争风险等不确定性风险 面对严峻的 窗口 发展到绿地投资跨国购并股权置换境外上 形势是立即从东道国撤资还是继续投资经营以观其 市等多种形式然而随着企业走出去步伐不断的加 变 如果确定撤资采取什么方式以及什么时候撤资 速对外投资的风险也不可避免地在增加 当我国对外 这些都成为我国对外投资企业面临的关键抉择 投资企业正在为对东道国市场环境和法律不熟悉对 国内外学者对企业海外撤资的研究主要集中在撤 经济形势变化判断不准确等局部风险遭受损失时美 资原因方面既有企业自身的原因 也有东道国或投 国次贷危机的爆发及其引发的迪拜债务危机和欧洲主 资母国的原因 但并未对每次撤资行为的价值做深 权债务危机又接踵而至特别是中东北非政治动荡 入的研究 近年来 有学者运用实物期权 对世界各国的实体经济造成严重的影响 更给我国企 理论对企业的进入和退出的期权价值做了深入 业在海外的投资带来了巨大的损失 这使我国对外投