复垦深耕,东山再起.PDFVIP

证券研究报告 信邦制药 (002390) 谨慎推荐(首次) 复垦深耕，东山再起 现价： 14.32 目标价： 18 2013.3.13 股价空间： 25% 张伟(医药分析师) 医药生物行业 电话： 020 邮箱： zhangwei@ 执业编号： A 1310512070001 投资要点：  心脑血管中成药独家品种彰显突出市场优势。公司专注心脑血管 与消化道两大中成药生产与销售，尽管受到“毒胶囊”事件及银杏叶 片市场激烈竞争的不利影响，公司独家品种益心舒胶囊为主的胶囊产 品销售与盈利保持了 40％左右增幅的持续快速增长，成为拉动公司 营收与盈利呈现 20％以上加快增长的主要因素。  突出营销能力引领中药处方药市场持续扩大。公司通过积极全方 股价表现 位拓展销售网络策略并实行严格的预算与营运管理，建立了较为突出 涨跌(%) 1M 3M 6M 的以中药处方药为主的营销优势与产品特色，为公司主导产品的市场 信邦制药 -3.5% -2.8% -22.8% 拓展与快速成长提供了坚实有效的平台。 医药生物 1.6% 28.4% 13.9%  积极开发新产品提供持续成长动力。公司依托较为突出的产品营 沪深300 -8.4% 11.9% 9.4% 销优势，积极开发新的重点产品。尽管长期研发的一类新药人参皂苷 _Rd 因故退出注册申请，但公司其它新产品取得良好进展。尤其是心 脑血管药物新产品脉血康等以及收购江苏健民制药后增加的多个独 基本资料 家医保品种有望成为公司未来新的利润增长点。而公司抗肿瘤辅助中 总市值 24.98 成药产品贞芪扶正胶囊的复产亦将为公司主营增添新的盈利。 总股本 1.74  一类新药人参皂苷 “复垦”展现新的期待。公司多年研发的一类 流通股比例 53% 新药人参皂苷-Rd 近期退出注册申请，尽管给公司经营计划带来不利 资产负债率 21.28% 影响以及已建生产线固定资产折旧负担，但主动退出并计划补充数据 大股东 张观福 重新申请的理性应对有利于这一“重磅”产品未来的更好前景。 大股东持股比例 40.16%  盈利预测