技术不断提升,持续成长能力增强.PDFVIP

证券研究报告/计算机 2012 年 8 月 13 日 技术不断提升，持续成长能力增强 增 持 ——三安光电（600703 ）2012 年中报点评—— 事件： 分析师 三安光电（600703）发布了 2012年中报，上半年实现营业收入 13.7 苏晓芳 亿元，同比增长 90.5%；归属于上市公司股东的净利润 4.66 亿元，同比 执业证号：S1250511030002 电话：010 增长 1.55%；基本 EPS为 0.32元。 邮箱：sxfang@ 点评： 联系人 营收快速增长，持续增长能力提升 李孝林 上半年，公司持续的技术创新取得明显成效，产品质量不断提高，生 电话：023 产规模不断扩大，市场占有率进一步提升，实现营业收入同比增长 90.5%, 邮箱：lixl@ 归属于上市公司股东的净利润同比增长 1.55%，归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润同比增长 94.4%。营业外收入在利润总额中占比 大幅下降，表明公司正朝着提升持续增长能力迈进。 其中二季度实现营业收入8.6亿元，同比增长94.0%，环比增长68.6%， 市场表现 呈现加速增长态势，主要原因是全资子公司安徽三安光电（一期）大部分 生产线正常运转，产能逐步释放，也为后续业绩提升奠定了坚实基础。 毛利率下跌趋缓，期间费用控制得力 上半年，公司综合毛利率 32.8%，同比下降 4.4个百分点，其中一季 度毛利率 35.4%，环比下降10.7个百分点，二季度毛利率 31.2%，环比下 降 4.2个百分点，毛利率下降趋势得到缓解。公司毛利率下降的原因：一 是芯片价格的下降；二是安徽三安光电的产能利用率和“新产品”良率处 于爬坡期。随着公司技术的提高，产品良率的提升，以及规模效应的发挥， 预计公司毛利率将逐步回升。 受益于公司业务规模的扩大，期间费用控制得力，期间费用率下降 2 个百分点至 8.6%，其中管理费用率下降 1.9个百分点至 7%，是主要贡献 力量。 产品质量迅速提升，客户结构持续优化 公司通过持续的研发投入，技术水平不断提高，产品质量迅速提升， LED芯片质量与稳定性跟台湾厂商相比已经相差无几。凭借产品质量的提 升，性价比的提高，市场认可度的上升，公司成功切入瑞丰光电、鸿利光 电和国星光电等国内一线封装厂商，实现部分芯片的进口替代。公司大功 率 LED照明芯片有望进入勤上光电供应链。 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 中报点评/三安光电 600703 市场向好趋势逐浙明朗 根据 LED 产业链上游 MOVCD 设备供应商的业绩数据，上半年 LED 芯片厂商对市场仍 持谨慎态度，尚无产能扩充计划，缓解了下半年 LED 芯片供过于求的不利局面。随着我国公 布禁止使用白炽灯的时间表，加大对 LED 照明的财政补贴，广东省对 LED 产业的大力扶持， LED 产业向好趋势逐渐明朗。 盈利预测 预计公司 2012-2013 年 EPS 分别为 0.71 元、0.92 元，对应 PE 分别为 20X 、16X。公司作 为国内 LED 行业龙头，垂直一体化