品牌深入人心、营销再铸辉煌东阿阿胶.PDFVIP

2009 年6 月15 日星期一 品牌深入人心、营销再铸辉煌 东阿阿胶 —— 阿阿胶山 板块调研报告 （000423 ） 投资要点： 推荐（维持） ◇东阿阿胶是我国最具成长性的中药企业：近6 年来公司收入复合增 长率高达19.81%；2009 年及未来几年公司仍有望保持前期稳定、快速 增长。 所属行业：生物医药 行业评级：谨慎推荐 ◇阿胶系列产品销售收入的稳定增长是公司快速发展的基础，未来阿 胶系列产品仍将保持稳定增长。随着居民生活水平的提高、农村市场 股本结构 的不断开拓，补血产品市场容量将会有持续的增长；同时公司在整个 总市值（亿元） 94.02 流通市值（亿元） 72.24 补血产品市场中具有非常 的竞争优势：公司的产品历史悠久，市场 总股本（万股） 52376 流通A 股（万股） 40244 认同度非常高；公司具有较 的营销能力，公司推行的文化营销取得 股价表现图 巨大成功，目前公司在医院市场的开发也取得了一定的成效，阿胶系 30 列产品能够获得一个高于行业平均的增长速度。 28 ◇保健食品仍是公司未来重要的增长点。2008 年保健食品实现销售收 26 入8183.10 万元，占公司收入的4.85%；较去年同期增长5.39%，低于 24 我们的预期；保健食品毛利率为49.22%，较2007 年下降3.99 个百分 22 点。我国保健食品市场具有巨大的成长空间和发展潜力；公司所生产 20 的保健食品大多是阿胶产品的延伸，因而具有一定的独特性和较高的 18 16 品牌知名度，我们看好公司保健食品的未来发展前景。 14 ◇未来其他业务将为公司业绩锦上添花。2008 年其他类产品实现销售 12 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - 8 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 收入65120.86 万元，同比增长 34.84%。这类产品包括药用辅料、医 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 阿阿胶 上证综合指数 疗器械、生物医药产品等等；公司医疗器械类产品面临良好的市场环 境，2008 年