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行业月报 Monthly Re port 家用电器 2006 年02 月20 日 股改是最近热点 德豪润达将大幅送股 家用电器 看好 主要结论 “双寡头”将于2006 年初步形成：空调行业，由于海尔的被甩下， 首选股票 美的电器(000527) 最优-2 可能在2006 年初步形成格力、美的双寡头的格局。 格力电器(000651) 优势-1 钢材降价、铜涨价，更加有利于压缩机：压缩机主要的材料是硅钢， 德豪润达(002005) 最优-1 分体式压缩机使用的钢材比窗式压缩机更多，美的这样的厂家就是主 要的受益者。 最近的热点是股改：格力股改一揽子地解决了原本困扰投资者的几个 久而未决的重大问题；美的电器股改方案好于市场预期，大股东的主 要出发点是确保公司的控制权，我们认为最终大股东增持股份一定是 张琦 (8621238 远大于公告的２亿元；股改之后，格力、美的两家公司可能在二级市 zhangq@ 场进入一个新的时期。 德豪润达将 10 送5 股以上：基本面主要有四个方面的情况会发生变 联系人：邓文静 (86212515 化：组织架构调整；开拓以欧洲为主的北美以外市场；将有一批新产 dengwj@ 品推出上市，这些产品的盈利将很好。另外，可能推出比较多的送股 方案，说明对于业绩，公司自己的信心很足。 行业表现(12 个月) 10% -3% -15% -28% -40% 01-05 04-05 07-05 10-05 家用电器 上证指数 空调将于2006 年初步形成“双寡头” 多年来的国内家电“价格战”中，参与者众多，每个公司行为，都受到对手行 为的很大影响，由于利益主体众多，很难达成共识，最典型的例子就是 2001 年的那个无疾而终的“彩电联盟”。 现在空调的出现了不同的情况，据国家信息中心信息资源开发部的统计，2005 年中国空调品牌消失了27 个， 2006 年剩下的69 家空调企业将再消失1/3。因 为现存的69 家之中，有48 家在重点城市市场占有率不到1％，有29 家占有率 低于0.01％，这29 家在2006 年将很难生存下去，年产量50 万台以下的空调 企业会很快消失。 图1：中国空调品牌厂家数量 160 150 140 120 96 100 80 69 60 40 40 20