财务管理(第四、五章).ppt

发行优先股筹资 优先股的特征 优先分配固定股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回 优先股的种类 累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股 发行优先股的动机 防止公司股权分散化 调剂现金余缺 改善公司资本结构 维持举债能力 发行优先股筹资 发行优先股筹资的优点 无固定到期日，不用偿还本金，相当于无限期的长期贷款 可赎回优先股使得利用资本更有弹性 有利于调剂和掌握公司的资本结构 股利的支付既固定又有一定的灵活性 保持原有股东的控制权 股权资本，可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举債能力 发行优先股筹资的缺点 融资成本高于债券成本 制约因素较多 固定股利，不在税前列支，可能形成较重的财务负担 发行可转换证券筹资 1843年美国New York Erie铁道公司发行第一张可转换公司债券，但此后100多年，可转换公司债券一直在证券市场中处于非常不清晰的地位，没有得到市场的认同和重视，直到20世纪70年代，美国经济极度通货膨胀使得债券投资人开始寻找新的投资工具，可转换公司债券由此进入人们的视野，并在此后30年在全球迅速发展起来。 发行可转换证券筹资 投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。 可转换证券的种类:可转换债券和可转换优先股 可转换债券的特性:具有债务与权益筹资的双重性 可转换债券的发行资格与条件 可转换债券的转换 转换期限:与可转债的期限有关 转换价格 转换比率=面值X转换价格 发行可转换证券筹资 可转换债券筹资的优点：结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。 有利于降低成本 有利于筹集更多资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 发行可转换证券筹资 可转换债券筹资的缺点 转股后将失去利率较低的好处 偿债压力 若转股时股价高于转换价格,则发行遭受筹资损失 回售条款的规定可能使发行公司遭受损失 发行可转换证券筹资 可转债投资风险 股价波动的风险 利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。 提前赎回的风险。许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率。最后，强制转换了风险。  发行认股权证筹资 最早的股本权证由美国电力公司在1911 年所发行。在1929年开始的经济大危机之前的数年，是美国认股权证交易历史的一个高峰。经济危机发生之后，认股权证价格波动大的特征，为它招来广泛的非议和批判。 我国香港市场上首支股本权证上市时间是1973 年，首支衍生权证上市时间是1989 年。 发行认股权证筹资 欧洲是全球主要的权证市场，其中以德国市场最多，其次为意大利、瑞士和奥地利，澳大利亚证券市场的权证市场也具一定的规模。 在亚太，以香港规模最大，新加坡和台湾的认股权证市场也具有一定的规模，并处于迅速发展之中。 香港市场权证的发展最为瞩目，目前已跃居全球交易量最大的权证市场。  发行认股权证筹资 当前我国证券市场的首要任务是解决股权分置的问题，在这个时候引入认股权证，不仅增加了一种对价支付手段，还可以利用权证的灵活性和多样性，为股权分置方案的设计提供更多的选择，可以更好地满足股权分置博弈双方的需求，为一些难点公司提供可行的股权分置解决方案。 发行认股权证筹资 认股权证的特点:含有期权条款 认股权证的种类 长期与短期的认股权证 单独发行与附带发行的认股权证 备兑认股权证与配股权证 认股权证的作用 为公司筹集额外的现金,增强公司的资本实力营运能力 促进其他筹资方式的运用 二、销售百分比法 例2:若上年生产能力只利用了50%,其他条件不变。 固定资产为非敏感项目 计划年度需追加的外部筹资额 =（1500000-1000000） X（2%+17%+20%-15%） -1500000 X4% X（1-50%） =90000（元） 学习题四、某公司上年优先股股利为30万元，普通股股利90万元，该公司坚持一贯的固定股利正策。预计计划年度销售收入增加30%。 上年利润表 单位：万元 项目 金额 销售收入 2500 减：销售成本 1700 销售费用 144 销售利润 656 减：管理费用 292 财务费用 32 税前利润 328 减：所得税 65.6 净利润 262.4