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国有企业从事套期保值业务可行性研究摘要:套期保值业务是一项规避价格变动风险的期货行为，在国际上已经发展的相当成熟。国有企业作为国家公共资金的使用者，提高公共资金的使用效率是非常必要的。国有企业能否从事套期保值业务是非常值得研究的课题。本文首先介绍了套期保值的概念、在操作过程中应该注意的事项以及套期保值业务的作用，然后以国航和东航的燃油套期保值为案例，研究了该经济活动失败的内部原因和外部原因，最后利用SWOT分析工具结合企业自身的优势、劣势以及外部环境的机会和威胁，分析了目前我国国有企业在套期保值业务中所处的环境，对其是否进行套期保值活动有一定的指导作用。 关键词:国有企业 套期保值 可行性分析 套期保值是指经营者为了规避未来现货市场上价格变动带来的成本或者利润的风险而进行的一种期货行为。国有企业使用公共资金进行基础建设以及公共设施维护的单位，更要有风险意识，在运作的过程中有必要合理使用套期保值业务提高公共资金的使用效率，提高对公共设施的高质量建设。目前利用套期保值期货行为规避经营风险已经成为国际上通用的做法，我国也有很多案例，如何降低国有企业实施套期保值业务的风险和成本，关键在于分析国有企业从事套期保值业务的可行性分析。 一、套期保值概述 (一)套期保值的概念和原则 套期保值是一种在期货市场上买入或者卖出与现货市场上相同产品、相等数量，但交易方向相反的期货行为，目的是为了规避未来现货市场上价格变动带来的风险。套期保值业务分为买入或者卖出两种套保行为。 为了实现套期保值目的，企业在进行交易的时候必须注意以下原则：第一，均等相对原则。在现货市场上买入，就要在期货市场上卖出；在现货市场上卖出，就要在期货市场上买入。同时保证交易的产品在种类上相同或者相关，在数量上相等。第二，是针对价格波动大，价格变化范围不容易掌握的产品。对于那些价格走势稳定的产品没有必要进行套期保值行为。第三，成本与费用的比较。在期货市场上进行交易行为需要一定的手续费，企业要综合考虑这些固定费用与风险利益决定是否从事该业务。 (二)套期保值业务的作用 套期保值业务的作用归纳起来主要有一下几点：第一，确定采购成本和销售价格，保证企业利润。生产企业根据原材料在未来一段时间内的价格变化而签订的期货合同，在未来约定的时间内以合同价格购买合同中签订的数量的经济行为。同时生产企业可以根据产品在未来一段时间内的价格变动签订的以一定价格卖出一定数量产品的期货合同，在未来的一定期限内，在现货市场上卖出产品买入期货的经济行为。第二，调节库存。套期保值业务先进行期货市场上的交易，在未来的时间内再进行市场交易，这样缓解了企业库存的压力，降低了库存成本以及保管费用，更重要的降低了货物贬值的风险。第三，融资手段。比如对期货仓单的质押，期货仓单是一种期货行为，通过第三方或者比较权威的企业对仓单的价值进行担保，银行或其他金融机构就可以提高该企业的融资额度以及信用。 二、国有企业套期保值业务的案例 目前，我国已经有不少的国有企业在进行套期保值业务，成功和失败的案例都不少，研究和分析这些案例，有利于其他企业在进行套期保值业务时吸取经验教训，有技巧的进行现货和期货市场上的经济行为，降低运作风险，提高经营利润。 以国航和东航燃油套期保值业务为例。根据《财经》杂志2008 年第23 期报道，“中国国际航空股份有限公司”以及“中国东方航空股份有限公司”公布了两家国企在进行燃油套期保值业务过程中出现了严重亏损。国航由2008年9月份亏损9.61亿元扩大到了10月份的31亿元。东航的半年报显示东航仅7月到9月三个月期间就损失了2.71亿元。 究其原因主要分为外部原因和内部原因。外部原因主要是我国的石油价格与国际接轨，由于国际石油市场不稳定，时常发生石油大国内部战乱以及国际环境下引发的经济纠纷使得国际石油价格波动比较大。加之2008年受全球经济危机的影响，国际石油价格出现了大起大落的现象。2008年年初，石油价格为每桶100美元，不断攀升至7月份140美元的高位，之后国际石油价格呈大幅下降趋势，到12月5日石油价格跌破40美元，12月24日跌至34.3美元，创历史最低。我国航空公司在7月初为降低油价上涨带来的风险签订了套期保值合约。合约规定航空公司在较高的价位买入看涨期权，在较低价位卖出看跌期权，套期保值合约为3年。但是由于7月份之后石油价格出现剧烈下跌至期权的行权价格，所以造成了航空公司惨重的损失。内部原因风险投资过于乐观，缺乏对企业长期发展的考虑。航空公司签署合约的时间均为石油价格的最高点，当经济危机出现的时候并没有引起航空公司高层管理人员的重视和关注，造成了这份高风险合约引起的严重后果。另外，内部控制制度的不完善也给公司带来了一定的损失。 三、国有企业套期保