国际通货膨胀目标制的经验及对我国的启示_仇志婉.pdfVIP

经济观察 国际通货膨胀目标制的经验 及对我国的启示 仇志婉 （武汉大学经济与管理学院，湖北 武汉 430072） 【摘 要】自二十世纪七八十年代以来，通货膨胀目标制作为金融创新和经济全球化背景下的货币政策框架创新，在越来越多 的国家和地区开始流行。本文通过总结，概括出通货膨胀目标制不会对实际经济增长带来伤害；通货膨胀目标制在稳定公众预期、 控制通货膨胀方面有特殊优势；以及通货膨胀目标制在实行过程中中央银行的独立性被重视等几点国际经验。并且从中国目前不 满足通货膨胀目标制条件和转轨时期的特殊国情两个角度说明我国不适用于通货膨胀目标制。最后提出通货膨胀目标制对我国 货币政策实施的几点借鉴意义。 【关键词】通货膨胀目标制；经验；启示 通货膨胀目标制（I nf l at i on t ar get i ng f r amewor k）最早 研究，通货膨胀目标制的实行给我们带来以下几条经验： 由新西兰储备银行于1989 年提出，是指中央银行直接控制通 1．通货膨胀目标制对实际经济增长不会造成伤害，相反 货膨胀率作为政策操作的最终目标，并对外公布通货膨胀率的 能改善经济发展环境。由于在信用货币制度下，经济增长往往 控制目标，在此目标的约束下，制定货币政策操作的制度安排。 需要货币的提前供给，而货币的超经济发行可能带来物价的上 随后有智利、加拿大、美国、澳大利亚、巴西、捷克、芬兰、以色 涨和币值的下跌，另外由于过快增长的经济带来过度投资、信 列、波兰、南非、西班牙、瑞典、韩国、泰国、匈牙利、瑞士等多国 用扩张，货币发行量增加而导致物价上涨，经济增长与物价稳 的中央银行宣布并实质性地采纳了通货膨胀目标制。通货膨胀 定表现出一定的矛盾性。通货膨胀目标制的实施从长期看不会 目标制已成为当今世界最流行的货币政策框架。 对实际经济造成伤害是因为稳定经济的前提是稳定通货膨胀， 一、国际通货膨胀目标制实行的经验总结 而稳定通货膨胀的关键是稳定公众的通货膨胀预期，通货膨胀 通货膨胀目标制的特点在于“公开宣布一个或多个时限内 目标制通过公开宣布目标通货膨胀率，并将此确定为货币政策 的官方通货膨胀的数值目标或目标区间，同时承认稳定的低通 的唯一目标，可以有效引导公众预期，形成理性预期均衡，为经 货膨胀是货币政策的首要目标”。通过对实行通货膨胀目标制 济持续稳定增长创造一个良好的金融环境，实现低通货膨胀率 的国家进行观察，发现通货膨胀目标制产生了良好的效果，这 下的经济稳定增长。 些国家成功地将通货膨胀控制在了较低的水平，如新西兰的通 2 ．通货膨胀目标制在稳定公众预期、控制通货膨胀方面 货膨胀率由实施前四年的平均10. 71 下降至实施后的1. 68，英 有独特优势。通货膨胀目标制在法律上明确了货币政策的长期 国的通货膨胀率也由1992 年的7. 01 下降至2003 年的2. 92 。 且首要的目标是稳定物价，中央银行采取各种手段，包括新闻 并且这些国家经济稳定增长，公众对货币政策和中央银行的信 发布、公布通货膨胀报告等确定控制目标，保证目标可被公众 任度明显提升。 理解，并且通过解释货币政策取向的变化以及执行情况，加强 关于通货膨胀目标制国际经验的分析，国内外学者进行了 对中央银行货币政策操作的约束和责任。比如瑞典中央银行目 大量的研究：Fr eder i c 、Mi shki n （2003）考察了在欧洲经济一体 前每个季度出版一次《通货膨胀报告》，阐明货币政策的操作理 化进程中，捷克、波兰和匈牙利三个转型国家对于通货膨胀率 由，分析经济运行情况，预测未来通货膨胀的趋势。英国货币政 目标制的建立和实施历程，发现这些国家在明确在资本自由流 策委员会也会每月召开一次会议，对近期与通货膨胀关系密切 动的条件下，保持了中央银行的独立性，成功实施了通货膨胀 的金融经济变量进行分析，并对通货膨胀的前景进行预测。这 目标制。罗煌（2006）实证分析了首个实行通货膨胀目标制的国 些政策通过提高货币政策的透