天胶专题—泰国天然橡胶抛储的影响-信达期货有限公司.PDF

天胶专题—泰国天然橡胶抛储的影响 吴益锋 核心观点 能源化工事业部经理 投资咨询：Z0002275  泰国开始清理31 万吨橡胶库存。12 月中旬，泰国公开招标出售国储 执业编号：F0294305 橡胶9.2 万吨，由于胶农的强烈抗议，抛储暂停，但预计仍将在近期 电话：0571 实施。 邮箱：wuyifeng@  泰国政府最近的一次橡胶抛储是在2014 年8 月，当时一次性抛储10 蔡粲 化工研究员 万吨，沪胶在1个月内连续下挫，跌幅超过18%。 执业编号: F3007755  本次抛储的消息于12 月19 日放出后，沪胶同样大跌1周，跌幅达到 电话：0571 邮箱：caican@ 10%。  若泰国抛储真正实施，将改变目前天胶紧平衡的状态，天胶将重新回 徐林: 化工研究员 到供大于需的格局，沪胶也将回到15000左右，建议在回调后逢低做 执业编号：F3012187 多。 电话：0571 邮箱：xulin@ 施潇涵 化工研究员 执业编号：F3022871 电话：0571 邮箱：shixiaohan@ 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大 厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： 1 一、 泰国橡胶抛储计划简介 2016 年7 月，泰国政府开始研究清理35 万吨橡胶库存；9 月2 日，总理内阁决议抛储。但今年 由于天灾频发，胶农生活疾苦，因此抛储一直延后。12 月中旬，泰国橡胶局公开招标出售国储橡胶， 并决定于12 月28 日最终竞标，第一批竞标68000 吨3 号烟片胶 （RSS3），竞拍价72 泰铢/公斤；以 及24000 吨标准胶(STR20)，竞拍价68 泰铢/公斤。若第一批竞拍顺利，其余橡胶库存也将陆续竞拍。 但由于受到胶农的强烈抗议，12 月27 日，泰国橡胶局再次将抛储延后，表示在原料胶乳达到70 泰铢 /公斤之前 （目前大约为67.5 泰铢/公斤，请见图2），将不会进行抛储，但同时也表示目前橡胶价格 较好，是抛储的好时机。也就是说，泰国政府迫于巨大的压力暂缓抛储，但抛储的决心仍非常坚定， 按照目前原料胶乳的价格看，上涨到70 泰铢/公斤的目标价位无需太长时间，泰国政府急于进行抛储， 恐怕不会如胶农所愿将抛储时间向后推迟三个月。 目前正在清理的 30 余万吨库存大致是由泰国上一届政府于 2012 年下半年-2013 年上半年收购 的，当时的收购成本大约为 104 泰铢/公斤，再加上多年的库存成本，这批库存橡胶的总成本至少在 120 泰铢/公斤左右 。 （请见图1） 图1：泰国橡胶FOB 价格 图2：泰国原料胶乳价格 资料来源：WIND，信达期货研发中心 二、泰国橡胶抛储的原因 泰国橡胶局的抛储决定毫不意外地遭到了胶农的强烈抗议，经历了整整 5 年胶价连续下滑的痛 2 苦，如今胶价刚刚有所回升，眼看还贷有望，却在这时传出了政府抛储的噩耗，泰国胶农组织已向法 院提交诉讼请求，要求马上终止该抛储计划，延期至明年三月底后进行。显然，泰国政府抛储的目的 并不是想打压胶价，几年前的收储也是为了阻止胶价下跌，那么如今又为何在胶价刚有起色的时候就 执意抛储呢？这实在是泰国政府的无奈之举： 首先，天然橡胶的存放时间一般在三年之内，超过三年品质就会出现明显下降；此外