一汽轿车A股_净利润下滑预计4季度将反弹.pdfVIP

一汽轿车(000800)/季报简评 2010 年 11 月 03 日 净利润下滑，预计4 季度将反弹 增持首次评级 投资要点： 分析师：宏源汽车组 淡季导致销售收入下滑； 联系人：于军华、陈盛军 促销和会计估计变更使毛利率下降； 电话：010 预计 4 季度表现将会优于 3 季度。 Email： yujunhua@ 报告摘要： 市场表现 净利润同比增速出现下滑。公司 3 季度实现归属于上市公司股东的净 2009-11-3～2010-11-3 利润 3.05 亿元，同比下滑 16.11%，实现基本每股收益0.1877 元，同 51% 1500 比下降 16.09%； 31% 1000 11% 500 3 季度处于淡季，公司销售收入环比下滑。3 季度公司收入环比下滑 -9% 5.98% ，除了 3 季度是乘用车传统意义上的淡季外，公司品牌形象尚 -29% 0 Nov-09 Mar-10 Jul-10 未稳固也是重要原因。与强势品牌淡季不淡，旺季不旺相比，自主品 成交量 一汽轿车 深证成指 牌奔腾容易陷入大起大落的局面，在市场淡季的时候增速通常要落后 于市场平均水平； 股东户数 促销和会计估计变革导致毛利率下滑。公司 3 季度毛利率水平为 报告日期 户均持股 筹码集中 数变化 度 19.2%，分别比 1、2 季度低 5.89 和 4 个百分点，原因主要是促销和 13272 会计估计变更。由于 3 季度处于乘用车销售传统淡季，公司不得不降 11683 价以加大促销力度，这直接导致公司毛利率被挤压。会计估计变更也 16705 在一定程度上压缩了公司的毛利率，根据公司季报，3 季度对固定资 数据来源：港澳资讯 产的核算范围、固定资产的分类、预计使用年限及残值率予以调整。 根据测算，这次会计估计变更将减少 2010