消费信贷市场均衡及其影响研究%3a一个无限生命跨期消费模型.pdfVIP

山东大学学报(哲学社会科学版) 2017年第2期第087一093页 消费信贷市场均衡及其影响研究： 一个无限生命跨期消费模型 李杨臧旭恒 摘要：在非平稳收入过程、与收入相关的消费信贷上限假设下，通过加总微观跨期消费模型，考察消费信贷 市场均衡。结曝表明：消费信贷市场的潜在总需求大于总供给，市场均衡取决于总供给。消费信贷总供给 的扩张存在规模边界。消费信贷同居民可支配收入之比是判断消费信贷总供给状态的重要依据。比例上 升，消费信贷市场的总供给存在扩张空间。比例稳定，消费信贷总供给已经达到规模边界，总供给与消费 信贷需求以及消费信贷市场风险相适应。规模边界下，短期刺激消费信贷供给的措施会使得高违约风险 消费者获得消费贷款，增加市场违约风险。 关键词：消费信贷市场；供给决定均衡；消费信贷与收入之比；规模边界；跨期消费模型 一、引言 我国消费信贷①业务始于20世纪90年代中前期。1999年2月中国人民银行发布《关于开展个 人消费信贷的指导意见》，标志着中国的消费信贷业务正式开展，同时揭开了我国消费信贷市场迅速 发展的帷幕。从微观上看，消费信贷市场的建立与发展是耐用品消费和消费品质升级的必然要求。 消费信贷业务的开展有利于居民平滑一生消费，通过缓解流动性约束释放潜在的消费需求，扩大居民 消费规模。从宏观上看，消费信贷是稳定消费需求的重要宏观调控工具。 美国的注资计划②、我国的“家电下乡”、“以旧换新”等是通过消费信贷供给扩张达到刺激消费需 求的效果，通过为潜在消费信贷需求创造供给来增加消费需求规模。这一政策选择有效性的隐性前 提是存在消费信贷潜在需求和供给的缺口，并且这一缺口的表现形态是消费信贷总供给不足，然而存 在这一隐性前提的理论依据是什么? 更进一步的，持续的扩大消费信贷供给，会使得原本因为违约风险过高无法获得消费贷款的消费 者获得消费信贷，增加违约风险。市场违约风险的积累是影响针对消费信贷市场刺激措施可持续性 的重要因素。但是市场中某些时期供给的持续增加并未显著增加市场风险。消费信贷市场为何会出 现这样相互矛盾的状况? 现有研究③④肯定了消费信贷对消费需求的促进作用，为建立有利于消费信贷市场长期健康发展 收稿日期：2016一07—16 基金项目：教育部哲学社会科学研究重大攻关项目“建立扩大消费需求的长效机制研究”(11ZD0016)。 作者简介：李杨，山东大学经济学院博士研究生(济南250100)；臧旭恒，山东大学经济学院教授，博士生导师(济南250100)。 ① 目前世界大部分国家对于消费信贷并不存在明确的定义，本文采用美国联邦储备委员会对于消费信贷的范围划定，即用 于个人和家庭用于购买商品与服务的消费信用(不包含房产)，这一范围与中国国家统计局的消费信贷统计口径的主要 差别在于不包含住房按揭贷款。本文出现的消费信贷数据都按照美联储划定的范围进行调整。 ② 定期资产支持证券贷款工具(TALF)计划。 Bacchetta，P．andS． andCredit ③ Gerlach，“consumptionConstrains：InternationalEvidence”，Jo“，-疗口zo厂Mo咒P￡ory E∞nomics，1997，40，pp．207—238． Fabbriand P00r D． M． Padula，“Does EnforcementMakeHouseh01ds ④ Legal P口pPr，2003，28(10)，pp．2369—2397． 87 万方数据 山东大学学报(哲学社会科学版) 的宏观环境和运行机制提供理论指导，但是缺乏对一国范围内消费信贷市场均衡的分析，缺乏对消费 信贷市场供求状况所表现出的特殊形态的理论描述。本文在分析消费信贷市场供给和需求及其加总 的基础上，建立加总的跨期消费模型，通过数值模拟寻求消费信贷市场的均衡解。基于对