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医药重组高烧不退轮次整合忙2013年10月07日?06:19??理财周报? 我有话说　　政策助推10亿级并购4个，洪城股份(16.11,?-0.06,?-0.37%)挑头，合纵连横生存大计　　5000万元以上并购达到了37单，总金额为179.57亿元，共涉及30个买方上市公司。　　理财周报重大课题研究组 吴爱粧/撰述　　 医药行业并购高潮迭起，千亿市值龙头主导了第一波，百亿市值企业又掀起了第二浪。　　 作为九大兼并重组重点行业之一，生物医药行业原本已是并购活动的主战场，近日敲定的并购重组分道制审核更似一剂催化剂。　　 记者统计发现，生物医药并购少数是借壳或整体上市，多数是进行产业整合，或夯实主业，或跨界外延，或打通上下游，或海外并购。　　生物医药并购“第二浪”来袭　　2012年下半年以来生物医药重组并购完成31单；仅1单出现失败；61单正在进行中，涉及296.38亿元并购金额。　　 近几年来，国内医药市场的重组并购一直“高烧”不退。　　 其中以医药商业领域试水最早，国药股份(18.74,?0.29,?1.57%)、上海医药(15.57,-0.10,?-0.64%)、华润医药“三国杀”的场景热闹非凡。国内医药第一轮整合主要就形成了这3家1000亿元市值级别的医药集团，并基本奠定了竞争格局。　　 第二轮整合期随之而来，并且更加高潮迭起。　　 据理财周报统计，2012年下半年以来生物医药重组并购完成31单；仅1单出现失败；61单正在进行中，涉及46家公司和296.38亿元并购金额。　　 5000万元以上并购达到了37单，总金额为179.57亿元，共涉及30个买方上市公司。其中，1亿元以下的医药并购有8单；多数金额范围在1-5亿元，共23单；5-10亿级别并购共2单，买方是复星医药(13.89,?0.11,?0.80%)和信邦制药(22.50,?0.30,?1.35%)；过10亿的天量级并购4个，分别为天士力(45.02,?0.20,?0.45%)14.50亿、鑫富药业(17.63,?-0.47,-2.60%)17.46亿元、上海莱士(27.39,?0.19,?0.70%)18亿元、洪城股份56亿元。　　 记者统计发现，这30家“大手笔”公司主要是100亿元市值级别的地方一级企业——市值在100亿以下的多达18家，100-200亿7家，200-500亿4家，500亿以上仅1家。　　 换言之，新一轮医药并购已换做体量不太大但手握巨资的公司唱主角。　　 “究其原因主要是政策在推动，‘十二五规划’明确将医药产业整合指向‘强’与‘大’，一般中小制药企业难以负担投入大、周期长的医药研发，这就给了行业龙头兼并收购的机会。”华南一位长期投资生物医药的私募告诉记者，“另一方面，新版GMP要求2013年底强制认证，资金较弱的中小企业难以加大改造投入，这些企业最可能成为并购对象。”　　 记者关注到，去年年底，在《国务院关于促进企业兼并重组的意见》和工信部等12部委《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》中，已确立了包括医药在内的九大推进兼并重组重点行业（汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药和农业）。　　 效果立竿见影。今年以来医药上市公司的并购节奏明显加快，相关案例不下20个。Wind数据显示，截至9月17日，整个医疗保健类并购交易数目共计121起，交易金额为428.37亿元。从交易数量来看，医药行业是实施并购最为活跃的一大行业；从交易金额角度，医药行业属于并购规模较大的行业。　　 对此，华南某投行人士认为，“今年以来，由于IPO暂停以及政策支持，A股市场原本就掀起了一股并购、重组和借壳的热潮。接下来这九大行业可以走快速通道，意味着这些行业的公司机会更大，并购重组效率也将提高，这很可能促使相关行业加快重组并购的步伐。”　　“曲线”上市　　“A股市场IPO停滞，通过并购实现资产证券化，既节约时间又降低成本，所以部分需要融资企业就四处寻找‘壳资源’，借壳上市便成了企业融资的手段。”　　 记者在对资金量在5000亿元以上的37单医药并购进行梳理时发现，部分并购实为借壳上市或者整体上市。　　在这37单并购中，并购金额最大的案例——洪城股份就属于借壳。　　 2013年8月3日，停牌2个月的洪城股份披露重组公告称，公司拟置出全部资产和负债，置入济川药业100%股权。　　 由此，不振净利持续低迷的洪城股份将转型为药企意图扭转业绩困局，而济川药业则借壳洪城股份实现曲线上市。　　 事实上，济川药业试图冲刺资本市场已久，无奈并无过硬的拳头品种，缺少持续增长能力，申请IPO的难度较大。到2013年3月份济川药业才完成股份制改造。　　 然而，通过借壳，这家负债率高达50%、净资产账面价值仅9亿元的公司，评估值高达56亿元，溢价5倍有余。业界评价，即便是济川