告别艰难时刻，迈入恢复之年.pdf

公 机械 司 2017 年03 月31 日 报 杰瑞股份(002353) 告 告别艰难时刻，迈入恢复之年 推荐 （维持） 投资要点 现价：20.59 元 事项：公司发布2016 年年度报告 年公司营业收入 亿元，同比增长 ；实现归母净利润 亿元， 2016 28.3 0.26% 1.21 公 主要数据 同比下降 。拟 股派収现金红利 元含税 。 16.65% 10 0.3 ( ) 司 行业 机械 年 公司网址 平安观点： 大股东/持股 孙伟杰/22.46% 报 实际控制人/持股 孙伟杰/%  告别艰难时刻，迈入恢复之年：2014 年下半年以来，国际原油价格持续 点 总股本(百万股) 958 低迷，导致产业链上游资本支出显著下滑，受此影响，公司2015 年、2016 流通A 股(百万股) 674 年业绩也出现较大程度下滑：2016 年全年营业收入28.3 亿元，同比增长 评 流通B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 197.22 0.26% ，但仅为 2014 年营业收入的 63%左右；2016 年实现归母净利润 流通A 股市值(亿元) 138.74 1.21 亿元，同比下降16.65%，仅为2014 年归母净利润的10%左右。净 每股净资产(元) 8.20 利润的大幅下滑一方面是由于油价低迷订单减少，另一方面，在市场需求 资产负债率(%) 19.80 萎缩的情况下，产品毛利率有较大幅度的下降：2014 年公司产品毛利率 达45.4% ，而2015 年、2016 年分别仅为32.1%、26.5%。我们认为2017 行情走势图 年全球原油供需关系持续改善，原油价格将逐步回暖，在这种背景下，公 60% 杰瑞股份 沪深300 司订单量和产品毛利率水平都将有所回升，2016 年是公司近几年来最艰 40% 难的时刻，2017 年盈利水平将逐步恢复。 20%  EPC 业务将是未来两年重要看点：油气田EPC 业务是公司2014 年来重 0% 点培育的业务。2014 年公司成立油气工程公司，同年7 月收购四川恒日， 证