电力行业资本结构分析_以某发电集团为例.pdfVIP

中国电力教育 2010年管理论丛与技术研究专刊 电力行业资本结构分析——以某发电集团为例 周修研 钱一搏* （华北电力大学经济与管理学院，北京 102206） 摘 要：本文以某发电集团为例，通过一些财务指标对该公司资本结构、融资方式及其与公司治理的关系进行分析， 进而扩展到整个电力行业的资本结构分析，通过分析目前电力行业资本结构存在的问题，提出电力行业资本结构优化的对 策和思路。 关键词：资本结构；融资方式；公司治理 我国的电力需求随着国民经济稳步增长而保持快速增 表1 该发电集团成长能力指标变化情况 长。近几年以来, 全国缺电现象日益严重, 国家对电力行业 指标 主营业务收入 净利润 总资产 净资产 报告期 增长率 增长率 增长率 增长率 的投资力度加大。由于电力行业属于资金密集型行业, 其发 2008年年度 12.20% -86.01% 29.43% -10.16% 展需要大量的资金, 国资、民资、外资竞相进入电力市场。 2007年年度 31.85%  16.88% 36.42% 30.97% 2006年年度 38.37% 23.62% 38.58% 目前, 我国日益壮大的资本市场为电力行业的融资需求提 2005年年度 32.47% 4.63% 30.58% 供了一个较好的基础。电力行业企业资本结构的状况不仅 决定了资金成本, 而且也影响着电力行业企业的可持续发 头，全年实现营业收入368.36亿元，同比增长12.20%；净 展。因此, 对电力行业企业的资本结构进行分析具有现实 利润达6.16亿元，同比下降86.01%；至2008年12月31日， 意义。现以某发电集团作为分析对象, 从理论上和实务上 总资产达1572.8亿元，同比增长29.43%；净资产达305.50 对该类公司的资本结构展开论述, 并提出相应结论。 亿元，同比降低10.16%。2009年前三季度,实现营业收入 一、该发电集团简介 357亿元,比上年同期增长30%；实现投资收益3.1亿元,比上 该发电集团是国内五大发电集团之一，集团及其附属 年同期下降3%；实现营业利润21.3亿、归属于上市公司的 公司拥有多家子公司以及合营企业、联营企业。而根据证 净利润10.3亿元,实现扭亏为盈。从公司在建项目看，随着 监会的分类，该发电集团为电力、蒸汽、热水的生产和供 常规电源的逐步投产，以及水电、风电、核电项目装机容 应业。主营业务是建设、经营电厂,销售电力、热力；电力 量的加大，公司发电规模将进一步扩大、电源结构将持续 设备的检修与调试；电力技术服务。 优化；2009年以来，国内火电经营环境有所改善，同时公 二、企业财务状况分析 司投资的煤炭项目已逐步投产，煤炭自给率不断上升，有 财务状况是对公司经营成果和管理水平的直接反映， 效缓解了成本压力。在此影响下，2009年上半年，公司收 下面我们对该发电企业财务进行详细分析，主要对该企业 入、盈利及获现能力较2008年显著改善。该企业成长性一 的成长能力、营运能力、盈利能力、偿债能力进行分析。 般，而且近两年的净利润情况不是十分理想，由于该发电 据此有助于提出该企业合理的资本结构。 集团一煤矿的贡献投资收益低于预期,煤炭结算价格有所上 1.成长能力分析 调,水电厂受制于来水产能低于预期等因素的综合影响，致 成长能力相关的指标注要有：主营业务收入增长率、