顺势而为,区别对待.PDFVIP

证 券 煤炭 研 顺势而为，区别对待 中性（维持） 究 报 煤炭行业2014 年7 月月报 风险评级：较高风险 告 投资要点： 20 14 年7 月31 日  煤炭价格：各种煤炭再次集体下跌。动力煤价格：国内价格加速 下跌，再现2013年情景。 相对上一个周期，动力煤生产地大同动 李隆海 SAC 执业证书编号： 力煤(Q6000 ）车板价(含税）、陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价(含 S0340510120006 税)和兖州动力煤块(Q6000)车板价(含税)分别下跌0.3%、3.3%和 电话：0769 行 3.0% 。中转地秦皇岛大同优混（Q5800 ）平仓价、山西优混（Q5500 ） 邮箱：LLH@ 业 平仓价和山西大混（Q5000 ）平仓价分别下跌5.5%、5.9%和5.6% 。 研 秦皇岛动力煤下跌与2013年同期非常类似，7月份我国动力煤需求 进入旺季，动力煤价格反而环比加速下跌，这与神华集团、中煤 究 · 集团等动力煤寡头主动下调价格密切相关。环渤海动力煤 细分行业评级 （Q5500 ）综合平均价下跌39元/吨，而上一周期只下跌了9元/吨， 动力煤 中性 行 目前价格489元/吨。临汾主焦精煤车板价(含税) 、平顶山主焦煤出 炼焦煤 中性 业 厂价(含税)分别下跌5.1%、0.5% 。晋城无烟中块车板价(含税)和阳 无烟煤 中性 月 泉无烟洗中块车板价(含税)分别下跌3.4%、5.7% 。阳泉喷吹煤车 报 板价（含税）、长治喷吹煤车板价(含税)分别下跌1.4% 、4.5% 。  展望：各煤种再创近期历史新低，与下游景气度低迷密切相关， 导致各煤种需求偏弱；另外煤炭进口量仍然较大，挤压了国内煤 炭市场空间。展望8月份，国内进入高温的夏季，火电发电量进入 行业指数走势 季节性的高峰，有利于动力煤价格企稳；国家仍可能通过微调加 大基建投资，炼焦煤需求有望小幅好转。综合起来，预计8月份煤 炭价格以企稳为主。  市场表现：大盘月末急速上涨，煤炭板块充当先锋。必威体育精装版周期， 大盘月末在周期股金融地产、煤炭有色带动下急速上涨，上证指 数最终上涨7.11%、沪深300上涨7.99% 。煤炭板块最高上涨 15.19%，最终上涨12.22%，明显跑赢大盘。此次煤炭板块大幅上 涨，个人认为主要原因：首先是市场风格的转变，目前市场关注 点由创业板、TMT等转向金融地产、煤炭有色等强周期性板块； 其次是煤炭板块已经连续下跌3年以上，很多个股已经跌破净资 产，随着国企改革的推进，煤炭板块存在估值修复的需求；最后， 占煤炭板块市值50%的中国神华Ａ股股价相对Ｈ股折价，此次中 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 国神华大幅上涨１１. ５８％，推动了整个板块的上涨。  顺势而为，区别对待，维持行业至“中性”投资评级。从目前基 相关报告 本面角度来看，目前煤