汽车行业信用分析要点.PDFVIP

汽车行业信用分析要点 2016/4/5 作者: 贺苏凝 汽车行业信用分析要点 汽车行业信用分析要点 作者: 贺苏凝 联合资信主体评级方法主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的 所有要素进行分析，再综合判断偿债主体信用风险的大小，最后给出受评主体 的信用级别。本文列举了对汽车行业企业进行信用评级时需要考察的重点要 素，由于非重点要素较多，影响程度也会因受评主体的实际情况差异较大，所 以并不一一列举。对于汽车行业企业的评级应主要分析所处行业、基础素质、 管理、经营和财务等方面。 一、 行业 1. 行业概况 汽车行业作为一个周期性行业，受宏观经济波动的影响较为明显，具有产 业链长、产业关联度高、规模效益明显、资金和技术密集、对消费拉动大等特 点。需重点分析消费环境和信贷成本、固定资产投资环境、政策指导、地缘政 治风险以及油价波动等外部因素通过对消费者购车意愿、购车成本及用车成本 的影响，关注汽车行业以及细分产品的产销量及变化。 其中乘用车作为市场主体，主要受消费需求拉动，增速虽有波动，但受益 于消费水平提高、旧车淘汰报废等带来的更新换代需求以及城镇化、潜在消费 群到驾龄等带来的纯新增需求，产业成长性和稳定性优于行业整体水平；商用 车消费规模相对小，主要受投资需求拉动，投资环境、信贷利率、用车成本等 因素均对需求产生重要影响，近年回调明显。 2. 上下游产业 汽车行业产业链较长，各产业链环节的附加值和发展程度有所不同。 需重点关注上下游产业规模、竞争程度、经济效益和细分领域盈利差异； 上游钢材和铝材等原材料价格的波动；企业零部件自配套能力；核心零部件对 页1 汽车行业信用分析要点 外依赖度程度（如乘用车的发动机、商用车的液压件等）。 3. 竞争格局 汽车行业集中度高，已形成以大型集团为龙头的竞争格局，销售规模代表 了公司产品的规模效应、成本控制能力、市场认可度、资金技术实力等综合竞 争实力。分市场看，乘用车市场，自主品牌市场份额在 40%左右浮动，但受其 他系别产品以及大的市场趋势等影响，具有波动性；商用车市场，自主品牌为 主，重型卡车、大客车的竞争格局相对稳定，行业龙头地位显著，但中低端产 品的竞争趋于激烈，国外产品多以零部件供应商身份参与，国外整车产品由于 价格因素对国内市场参与程度相对低。 需重点分析汽车行业集中度、主要企业销量规模排名、行业经济效益、细 分行业龙头企业及占有率、自主品牌与合资品牌的竞争态势、境内外大型重组 并购情况。 4. 行业政策和监管环境 汽车行业产业政策主要围绕引导消费需求、促进自主品牌发展、推动企业 兼并重组、以节能减排为中心调整产业结构等方面展开，重点关注汽车行业发 展规划、限购政策、节能减排及新能源、兼并重组、反垄断、排放标准升级 （主要针对商用车）等政策对行业发展的影响。 二、 企业基础素质 1. 区域环境 分析企业主要生产基地所在地区的产业集群情况（主要配件的供应能力）、 交通运输条件（部件输入及产品输出）、税收及招商政策；主要消费区域的居民 收入水平、人口基数及保有量、政策鼓励程度、城市交通环境、路网便利程度 及道路里程、区域限购政策。 2. 企业所有制性质 企业所有制性质如何，是央企、省属企业、市属企业，还是民营企业、合 页2 汽车行业信用分析要点 资企业，不同的企业所有制性质有不同的经营管理特点。 3. 企业规模及地位 分析企业资产、权益、收入和利润规模以及控股、参股子公司的主要产 品，关注企业销量排名情况（或细分市场占有率）、产能规模、零部件配套能 力、（合并范围内）拥