国际视角下的利率市场化与银行业.PDFVIP

2012 年 7 月 13 日 证券研究报告·行业研究·银行业 银行业深度研究报告 国际视角下的利率市场化与银行业 中性 （维持） 经营比较研究 投资要点 中信证券国际研究部  金融自由化要求中国二元利率体系并轨。金融自由化是驱动利率市场化的主要 肖斐斐 动力，国际经验表明，通过市场化利率配置资金，能够突破金融抑制，提升金 电话：010 融运行效率，改善投资质量和产出水平。中国长期以来存在的银行融资与民间 邮件：xff@ 融资、以及银行体系内部利率双轨的矛盾对投资效率的提升和银行体系监管均 带来较大压力，迫切需要推进利率并轨，形成单一资金价格体系。 相对指数表现  国际比较：利率市场化深刻调整银行业务结构。各国利率市场化的进程说明， 中标300 商业银行 香港恒生 利率市场化推进的内在必然规律是管制放松背景下的金融资源配置效率提升， 20 决定了利率市场化更多地体现为渐进式。在利率市场化的过程中，商业银行业 15 务与收入结构会受到较大冲击，存款成本上升导致短期利差缩窄，但金融创新 105 却使中间业务收入增长较快，稳定的存款负债在金融脱媒的背景下趋于减少， 0 银行业资产配置的风险偏好也由于大企业转向资本市场融资而上升。利率放松 -5 -10 管制一方面带来了金融效率的提升，同时也加大了银行业周期性波动，使得资 120103120213120319120426120604120710 产收益率有向下的压力，但从长期看，随着行业的集中度不断提升，不同银行 的经营差异化开始显现。 资料来源：CSI  中国利率市场化改革涉入深水区。中国利率市场化改革遵循渐进式的改革思路， 相关研究 目前在货币市场和债券市场的利率已经基本市场化，存贷款利率也进入上下限 1．《银行业2012 年下半年投资策略—市场 管理的目标区域。Shibor 基准利率地位得以确认，货币政策通过影响短端利率 来舞动收益率曲线的效果初见雏形。本次央行扩大存贷款利率浮动区间标志着 化突围，破而后立》2012-6-27 中国利率市场化已进入攻坚阶段，该举措从短期看不直接影响贷款定价，对行 业负面冲击有限，有利于中长端利率的率先市场化。  利率市场化进程展望与银行运营分析。未来的利率市场化过程将以存款利率的 市场化为主要内容，可能的举措包括继续扩大存款浮动区间，推动与 Shibor 挂 钩的定期存款品种或者取消个别种类存款利率限制。在此期间，预计市场整体 利率水平将呈上升趋势，对商业银行的经营管理、业务发展和盈利能力构成影 响。利率市场化将驱动银行加强利率风险管理能力，完善风险定价机制，不断 优化业务结构。在银行间竞争的差异性上，香港地区的实例显示，大型银行将 在利率市场化的过程中胜出，而中国银行业也呈现相似的寡头垄断特征，大型 银行拥有较好的存款控制力和息差稳定性，非息收入占比较高，收入端和盈利 能力也更为稳定。  行业步入转型期，市场化程度高的银行长期受益。随着利率市场化实质