上海实业发展股份有限公司15年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 上海实业发展股份有限公司2015 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 上海实业发展股份有限公司 基本观点 发行主体信用等级 AA 中诚信国际评定上海实业发展股份有限公司（以下简称“上 评级展望 稳定 实发展”或“公司”）的主体信用等级为AA ，评级展望为稳定； 中期票据信用等级 AA 评定“上海实业发展股份有限公司2015 年度第一期中期票据”的 注册额度 12 亿元 债项信用等级为AA 。 本期规模 10 亿元 中诚信国际肯定了公司股东雄厚的实力、持有性物业为公司 发行期限 3 年 带来稳定的收入和低成本的融资、融资渠道较为畅通等优势对公 偿还方式 每年付息一次，到期一次还本，最后 司信用实力的支持。同时，中诚信国际也关注到房地产市场调整、 一期利息随本金一起兑付 公司部分项目体量较大且区域集中度较高以及资本支出压力较大 发行目的 项目建设及置换银行借款 等因素对公司经营及整体信用状况的影响。 优 势 概况数据 上实发展 2011 2012 2013 2014.9  股东实力雄厚，且给予公司较多支持。公司控股股东上海实 总资产（亿元） 196.92 195.19 205.57 195.93 业控股有限公司 （以下简称“上实控股”，代码：00363.HK ） 1996 年即在香港上市，业务涵盖基础建设、消费品和房地产 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 67.41 71.94 71.23 69.21 等板块，资产规模达千亿元，实际控制人为上海市国有资产 总负债（亿元） 129.52 123.25 134.34 126.72 监督管理委员会（以下简称“上海市国资委”）。公司股东实 总债务（亿元） 53.47 62.58 61.64 67.94 力较为雄厚，作为控股股东旗下房地产开发业务运营平台之 营业总收入（亿元） 35.82 36.67 39.05 8.70 一，上实控股在土地获取、项目开发以及资金方面给予公司 EBIT （亿元） 8.07 12.32 9.52 -- 较多支持。 EBITDA （亿元） 8.14 12.41 9.60 --  持有性物业为公司带来稳定的利润和现金流。截至 2013 年 末，公司持有型物业可出租面积达24.10 万平方米，且主要集 经营活动净现金流（亿元） 4.04 1.44 23.23 -26.11 中在上海地区，物业市场价值可观，2011~2013 年分别实现租 营业毛利率(%) 38.77 35.23 40.20 49.80