VaR在风险管理中的应用.pdfVIP

VaR在风险管理中的应用 发挥了基础性的作用 ； 余为丽 中南民族大学 430074 (2)综合性，VaR既适用于包括利率 风险、汇率风险、股票价格风险以及商品 呈正相关，所以VaR随持有期的增加而增 价格风险和衍生金融工具风险在内的各种 【文章摘要】 加。通常的持有期是一天或一个月，但某 市场风险的测量，也可以将风险来源不 Vag因其简单易行 日益成为金融机 些金融机构也选取更长的持有期如一个季 同、多样化的金融工具的风险纳入到一个 构管理金融风险的工具，本文／),~VaR的涵 度或一年，持有期的选取由风险管理者根 统一的计量框架 ，将整个资产组合的风险 义、参数的选择以及其优缺陷等方面分 据 自己的需要而定。对于监管者来说，时 集成为一个数值，正是在这个意义上说， 析了rag在风险管理 中的应用。 间长度体现了频繁监督的成本与及早发现 它是一种综合性的风险计量方法。可以设 潜在问题的获益之间的替代关系。而从公 想 ，若将一个金融机构所拥有的不同资产 【关键词】 司的角度来看，这一时间间隔的选择应由 看作一个组合，则VaR的这种综合性，对 Vag，风险管理 投资组合本身的特性决定。在1997年底生 于金融机构客观地把握机构层面的总体风 效的巴赛尔委员会的资本充足性条款中， 险暴露提供了有力的技术支持，这也正是 在经济全球化和金融 自由化背景下， 持有期为两个星期 (10个交易 日)。国外 VaR受到金融机构广泛欢迎的首要原因； 金融机构所从事的业务范围不断扩大，同 的商业银行现在以每 日间隔分布其交易， (3)通俗性 ，VaR以概率方式给出了 时其所承担的风险越来越复杂，如何有效 是由于其投资组合变动频繁，相比之下， 货币表示的资产组合的风险，有点类似天 而便捷地管理风险成为金融机构和监管部 诸如养老金之类的投资组合因为调整缓 气预报，其概念相对简单 ，因此，它比方 门最关注的问题。VaR将多种市场风险简 慢，所以选取一个月的时间间隔。一般来 差等方法对风险的描述更加直观。这不仅 单明了地换算成一个指标数值 (VaR值)， 讲，金融机构实用的最短持有期是一天， 方便了金融机构内部以及金融机构与监管 可以概括地反应整个金融机构的风险状 理论上也可以使用小于一天的持有期。 部门之间的信息沟通，而且对于那些不懂 况，方便金融机构各业务部门对有关风险 (2)置信水平的选择。对于置信水平 金融理论的公众也能理解VaR，从而也有 信息的交流，也方便了机构最高管理层随 的选择几乎没有什么可遵循的原则，巴塞 利于金融机构与公众之间的信息沟通，故 时掌握机构的整体风险状况，因而非常有 尔委员会选取 99％的置信水平，因为这 VaR还能较为有效地充当信息披露工具。 利于金融机构对风险的统一管理 一 水平体现了确保金融系统的安全有效和 由于VaR的众多优点，近十年来，它 对银行风险资本要求过高的不利影响的替 获得了广泛应用，范围涉及证券公司、投 一 、 风险值 (VaR)的涵义 代关系。各个公司设定了不同的置信水 资银行、商业银行、养老基金及其非金融 风险值 (ValueatRisk，简称VaR) 平，例如，信孚银行 (BanksTrust)设 企业等。1994年G30报告发表后，43％的 是一种利用统计思想与方法对市场风险进 定99％，大通 曼哈顿银行 (Chemical 衍生产品交易商声明他们正在使用VaR 行估值的技术。通常对一给定的置信水平， andChase)设定97．5％，花旗银行 (City 测量其市场风险，37％的交易商表示在 在正常的市场条件下，VaR度量了将来一 Bank)设定95