我国股票市场对货币需求影响的实证分析.pdfVIP

3 .4 我 国股 票 市场 与 货 币需求 关 系 的实证 研 宄  19 3.4 .1 单 位 根 检 验 和 协 整检 验  19 3.4 .2 货 币需求 函数 的 A D L 模 型 的建立  22 3.4 .3 E C M 模 型 的建 立 及 相 关解 释  23 4 结论 及 建议 25 附 录  27 参考 ；?  4 1 致 谢 4 5 摘 要 本 文研 究股 票 市场 对 货 币需求 的影 响 ，采 用 1994 年 1 季度 至 20 11 年 3 季 度 为样 本 ，运 用 “一般 到特 殊 ”的方法建立 了 自回归分布滞 后模 型 （A D L ), 并 由此推 导 出误差修 正模 型 （E C M )，在 此基础 上分析 了我 国货 币需求 函数 的 长 期均 衡 状 态 和 短期 动 态 行 为 。 本 文 的结论表 明 ：从长 期来看 ，我 国股 票 市场 对 货 币需求存 在 显著 负 的影 响 ，即股票 市场对货 币需求 的替代 效应 大于财 富效应 、资产 组合 效应 以及交 易 效应三 者之和 ；股票 的预 期 收益 率每 增 加 1 个 百分 点 ，实 际长 期 货 币需求将 增 加 0.111% 。因此 ， 中央 银 行在 制 定 货 币政 策 时不仅 要考虑 实体 经 济 的货 币需 求 ，还要关注股票市场 对货 币需求 的影 响 ，货 币政策 的制定应 当将 资产价格纳 入 其 关 注 范 围 。 关键 词 ：货 币需求 ；股票 市场 ； 自回归分布滞 后模 型 ；误差修 正模 型 ；从一 般 到 特 殊 A B S T R A C T In the paper’ I select the influence of the stock m arket on m oney dem and in C h ina as m y top ic, and choose the quarterly data betw een 1994 :Q 1 and 20 11 ；Q 3 for m y study. W ith these data, I estim ate the autoregressive d istributed lag m odel using the gen eral-to-specific m odeling m ethod. T hen I derive the error-correction m odel, based on w h ich I analyze the long- and short-run properties o f C h inas m oney d em an d fu n ctio n . A ccord ing to the m oney dem and function, the stock m arket exerts a sign ificant negative effect on the m oney dem and in C h ina in the long-term , w hich m eans the sub stitution effect of the stoc