别陷入“日本式陷阱”——跨国并购风险分析.pdfVIP

【特别策划】 2008，出海“抄底”去?一警示 中的 “先甜后苦”、 “热闹的开场、无 声的结局”，就感到选择这样一个案例 别陷入“日本式陷阱 让更多的企业、尤其是勇于争先的广大 浙商深入思考，是具有一定前瞻性的。 因为国内的确有一些企业正在鲜花、掌 跨国并购风险分析 本刊记者何晓春 声和官员的热捧下，忘记了并购、重组 的初衷与原则，从而使得几十年发展的 良好积累，在一种并购情结中形成长期 近年来，中国企业跨国收购风起 社科院金融所货币理论与政策研究室 难以消化的企业成本，甚至从此背负着 云涌，但收购后往往陷入了无限的麻 副主任杨涛说。 沉重的包袱。 烦之中无法自拔。在跨国收购的过程 海尔集团从1o年前开始实施国际 一 般来说，并购从战略、战术、战 当中，中国企业可能会遭遇什么样的 化战略，当时目标是海外业务要占其 斗层面讲有着不同的意义与作用。裕人 风险?在并购之后，他们又将面临什 整体业务的2／3，但至今也远未实现， 针织最初考虑与普罗蒂的合作，应该是 么样的挑战? 2005年并购美国美泰克公司的行动也 和TCL当年选择汤姆逊、阿尔卡特合作 以失败告终。2002年，TcL拿下德国施 比较类似，就是希望借助一些国际 “老 跨国并购有 “凶险” 耐德电器的彩电生产线，2003年又与 品牌”完善自身产品线，并借助这些老 麦肯锡研究表明，过去2o年，全 法国汤姆逊公司强强联合，却因 “水 品牌曾经的渠道优势与品牌影响，积极 球大型的企业兼并案取得预期效果的 土不服”而陷入了利润下降的困境。 拓展海外市场。而事实证明，一些 “过 低于5O％。具体到中国，则有67％的 2007年5月，中投公司仓促做出首 气”的国际品牌远没有想象中那么值 海外收购不成功。 笔投资，以29．605美元／股的价格购买 钱、那么依然对客户充满吸引力。与此 上世纪8O年代，随着日元迅速升 美国黑石集团部分无投票权的股权单 同时，裕人也吸取了联想并购IRⅥ的 值，日本人开始沾沾自喜于泡沫经 位，结果黑石股票持续下跌，截至 Pc项目所产生的经验，这就是如果依然 济，并展开 “购买美国”的行动。一 2008年2月，黑石集团股价再创新低， 要发挥国际 “老品牌”的品牌价值，应 时间，作为美国象征的洛克菲勒大厦 跌至18美元／股以下，中投公司这笔投 该采取 “双品牌”策略，逐步将并购品 被三菱公司收购，哥伦比亚电影公司 资账面亏损已近半。 牌的目标人群与 “品牌残值”顺利地平 被索尼收购……蜂拥而至的日元在美 跨国并购之路布满了荆棘。 移到自有品牌上来。而裕人真正看中普 国展开了一场资本狂欢。 罗蒂的是他的技术领先性与人才，事实 然而，当泡沫破灭后，日本人才 政治与法律风险 上这也是中国企业在并购过程中最难以 发现自己买的也是 “泡沫财富”。三 在跨国并购或投资过程中，企业 完整获得并积极发挥作用的瓶颈。 菱在花14亿美元购买洛克菲勒中心不 往往会遭遇政治风险。而一些西方国 裕人在这次国际并购中选择了三步 久之后，就以半价再次卖回给原主。 家把中国当成 “潜在威胁”加以防 走的策略。虽然没有最终实现 “发布 索尼在处于发展顶峰期的1989年以 范，因此会对各种影响其经济命脉的 会”、 “鲜花”、 “掌声”的 “第三 34亿美元现金收购了美国哥伦比亚电 并购予以约束，尤其是对资源企业的 步”，但在这样一个过程中，这家中国 影公司 创下了当时日本最大的一宗 并购。甚至对所在国经济社会影响较 企业更加清醒地认识