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金融危机后的我国寿险投资风险环境及风险防范 2009年进入到后金融危机时期，我国保险资金运用面临着一系列前所未有的复杂风险环境，系统全面的风险管理对于保险企业来说迫在眉睫。 国际金融风暴从反面证明，投资风险已经成为保险企业发生经营危机的关键因素，而资产管理体制和风险管理机制不健全是风险产生、积累和扩散的根源。 一、后金融危机时期我国寿险投资风险环境 （一）国际金融保险跨境传递的风险因素日益凸显，面临的风险总量和破坏性持续增强 1．境外金融资产的风险向中国保险业的直接传导 即保险公司受其参股或购买的境外资产发生风险所累。保险公司面临的最大风险来自于资本市场动荡这一系统性风险，而风险敞口则主要存在于保险公司的投资方面。部分大型保险公司的海外投资中，包括了购买美国国债资产配置，因此有可能最终导致这几家大型保险公司资产的缩水。所幸我国目前直接投资或购买境外金融资产的保险公司数量有限，投资规模也因公司而异，并不具备普遍意义。 2．境外金融资产的风险向中国保险业的间接传导 当我国部分金融机构通过QDII或其他形式投资的境外资产发生危险时，不但会影响参与投资的我国境内机构，还将间接影响参股或购买这些境内金融机构及其资产的保险公司。我国保险业参股或投资的境内金融机构主要是商业银行和证券机构，据估计，这种参股或投资的企业合计控制着我国保险业总资产的60%以上。 不过由于我国保险业尚未放开投资海外金融衍生品的限制，QDII试点迈出的步伐尚不大，此次整体上没有受到美国次贷危机大的影响。 3．外资股东的风险向中国保险业的传导 在我国外资参股的保险公司占我国保险公司的60%以上，外资股东面临的风险一旦形成危机，必然波及其在华投资或参股的保险公司，其中既涉及到外资独资保险公司和中外合资保险公司，也涉及到外资股份在25%以下、并且成为所参股公司最大股东的中资保险公司。 4．境外金融市场的风险向中国保险业的传导 目前，几乎所有的全球金融市场都受到了美国金融危机的影响，可以看到从货币市场到股票市场，期货市场、商品市场到债券市场，所有与金融有关的市场都受到波及，包括银行、证券、保险、信托等等相关行业都受到很大的影响。 由于国内银行持有一定数量的次级债，风险的爆发导致银行股股价下挫，而保险公司又重仓银行股，因此股价下跌将拖累保险公司的投资收益。真正让保险公司担心的不仅是海外投资缩水，还有股市下跌带来的保险投资收益下降，保单赖以支撑的“高利率”将不复存在，万能险的结算利率和分红险的分红利率的下调势在必行。 （二）投资渠道放开是一把双刃剑，放松渠道管制的积极措施，在拓展保险资金管理的空间的同时，也带来相应的风险因素，潜伏着一定风险隐患，有些可能突发形成系统性风险。 保险业在资产负债业务方面过多涉及系统性风险，系统性风险是无法通过构建多样化的资产负债组合、业务组合而实现分散的，更多时候它需要通过资产负债久期匹配、交易衍生性金融工具来化解和转移。在次贷危机中没有对系统性风险采取充分对冲措施成为保险业在危机中遭受重创的根本原因。 （三）可运用保险资金快速增长和有限保险资金运用渠道之间的矛盾仍较为明显，追求更高收益的压力将直接影响到保险公司的偿付能力和经营的稳定性。 目前，我国保险可运用资金增长速度快，但与保险业发达国家保险资金运用的法定渠道几乎涵盖所有的金融投资领域相比，我国保险资金运用渠道仍然相对要窄，所规定的投资比例也相对小。截止目前，我国保险资金的运用在贷款类业务存在空白领域，还没有涉及包括住房抵押贷款、汽车贷款在内的多种形式贷款，仅仅开展了一些保单贷款业务）；实业投资等领域也没有涉足。而且我国保险资金投资收益率偏低、稳定性差，直接影响到保险公司的偿付能力和经营稳定性。 二、金融危机后的我国寿险投资风险防范对策 （一）有效防范银行与保险的跨部门风险传染 1．防范股权纽带联系引发的跨部门风险传染 目前，世界范围内越来越多的国家不再限制银行与保险公司之间的相互渗透和交叉业务。一旦银行或保险公司持有对方股权就意味着在某种程度上承担了对方的一定风险，对源自对方的风险也将更加敏感。表现为任何来自对方的负面冲击都可能降低自身的企业价值。 与上述股权渗透相比，银行保险金融集团内部风险传染机制的作用要大得多，而且这种传染机制不仅局限于财务，还蔓延到业务、声誉和信心等诸方面。大型金融集团内部的风险传染可能成为系统性风险的重要来源。 2．防范金融工具交易引发的跨部门风险传染 银行业与保险业尤其是寿险业之间日趋紧密的联系，各种金融工具迅速发展而导致的风险传染作用不可小视。从世界各国信用风险转移市场的发展来看，尽管大多数信用风险转移都发生在银行之间，但保险公司、证券公司和投资基金等同样也是这一市场的主要参与