欧美杂音暂消 台股第4季大选行情加温.docxVIP

富邦投信獨立經營管理歐美雜音暫消台股第4季大選行情加溫今年前3季國際股市隨著歐債進度的發展出現暴漲暴跌的走勢，信心面的問題持續左右歐美股市，而台股今年以來至10月底，大盤跌幅已有15％，且第1-3季度全都以下跌作收。以趨過去15年台股的季行情來看，幾乎沒有連續下跌3個季度之後，第4個季度還下跌的窘境。即使在1998年亞洲金融風暴、2000年網路泡沫化以及2008年金融海嘯衝擊下，也僅出現連續3個季度下跌，隨後展開反彈(見表一)；此外，觀察過去幾次國際重大危機發生，台股在大幅修正後，反彈力道均相當強勁(見表二)。因此理論上也到了該反彈的時候，在歐債問題暫緩的空窗期加上市場期待的選舉行情，第4季正是台股準備反攻的時刻。（表一）台股過去15年來只有4次連跌3季連跌3季之重大事件台股下跌之季度及跌幅連跌3季後下一季度漲幅1998年亞洲金融風暴1998年Q2：-16.97%1998年Q3：-9.47%1998年Q4：-6.08%1999年Q1：7.22%1999年Q2：23.04%2000年網路泡沫化2000年Q2：-16.13%2000年Q3：-25.17%2001年Q1：22.34%2000年Q4：-23.38%2008年金融海嘯2008年Q2：-12.24%2008年Q3：-23.98%2008年Q4：-19.72%2009年Q1：13.50%2009年Q2：23.44%2011年歐債危機2011年Q1：-3.22%2011年Q2：-0.35%2011年Q3：-16.49%--資料來源：CMoney，富邦投信研究部整理美股否極泰來歐債雜音暫消歐盟因非單一國家，任何重大議題執行均需成員國同意，因此在解決問題的過程曠日費時，效率不彰。短期間的支應債券問題的資金供應已不成問題，但長期的解決方法仍未見明朗，尤其該成員國銀行壞帳的打消與資本的提高，都需要較長時間的討論，因此風暴短期稍解，但尚未完全結束。美國的部份，遭到信評公司降等的影響，看來似乎已經告一段落，最後終究要回歸基本面，儘管失業率依舊高達9%以上，包圍華爾街的活動持續發酵，財報數字出來也只是符合預期，但美股道瓊指數10/21收在11808點，創下8月份以來反彈的新高，成交值也同步放大，頗有否極泰來之勢。經濟依然緩步成長不宜過度悲觀歐洲債務問題在支應今年這些歐豬國家債券到期金額的資金來源，大致上已經有著落，因此短線上不會有太多的雜音，美國的經濟也逐漸從谷底走出，尤其是美國與德國這兩個主要國家的股市均已經反彈至8月份以來的相對高點，短線上歐美的債務暫獲舒緩，大陸市場也漸漸走出通膨的疑慮，加上台灣距總統大選的日子已經不到百日，大選行情可望開始加溫，因此台股也可望於近日去測試此波反彈的高點7896點。November2011富邦投信投資月報01富邦投信獨立經營管理2011年與2012年全球經濟成長率雖然有被許多機構調降，但股價向下修正的幅度卻更大，感覺是投資人有過度的反應，導致股價遭到超賣。據IMF最近出來的預估值，今明兩年全球GDP經修正後仍有4%的成長，新興市場成長率更維持在6%以上，均屬於健康的成長。以台灣為例，今年GDP還是有4%以上，但股市加權指數卻從年初的8972.5點到10月底的7587.69點，跌幅高達15%，股價對照經濟成長實在是有點不合理，因此投資人不宜再過度悲觀。瞻10月中上旬持續受到希臘問題與EFSF進度而呈現大幅波動的走勢，在歐債到期高峰度過並告一段落後，市場焦點轉回經濟數字與企業財報，目前看來經濟並未有立即衰退的風險，相信指數將有機會緩步走揚。而10月以後，歐債現金流出量較過去幾個月大幅減少，利空暫除，加上總統大選時程在明年初，也有助於政府運用政策利多配合景氣來刺激股市。要跌破前波低點6800點機會應也不大，除非美國二次衰退確定、或歐洲大銀行倒閉、或中國民間借貸問題再惡化，但目前看起來這些大衝擊應不致發生。台股大幅修正後反彈契機到產業方面，10月中旬毒蘋果利空來襲衝擊台股，接下來接棒召開法說會的電子大廠，各廠能否釋出振奮人心的消息，亦將牽動接下來台股走勢。傳產部份在第4季傳統旺季效應下，加上年底選舉即將到來，行情可望水到渠成。至於此波反彈的類股選擇，應該可留意以下族群：(1)總統大選概念股：如金融股、集團股；(2)跌深概念股：如毒蘋果事件中遭到過度賣出的族群，畢竟短期之間，蘋果的地位仍無人能撼動，美、中的政治問題也不致於過度擴大，因為對誰都沒好處。觀察過去幾次國際重大危機發生，台股在大幅修正後，反彈力道均相當強勁，現階段值歐美債務危機空窗期，富邦投信建議中長期投資人可伺機擇優逢低分批進場佈局，或以定期定額的方式投資，可在低檔區充分累積部位，掌握大選前反彈行情。（表二）歷次國際重大危機台灣落底及後市績效落底後績效表現（％） 歷史重大危機事件台股落底指數及日期1個