业绩进入增长轨道，致力打造“新江海”.PDF

[Table_main] 公司研究类模板 江海股份(002484) 报告日期：2016 年4 月28 日 深 度 报 业绩进入增长轨道，致力打造“新江海” 告 ──江海股份深度报告 ：杨云 执业证书编号：S0860510120006 [table_invest] 行 ：021 评级 买入 业 ：sunfangfang@ 上次评级 买入 公 当前价格 ￥19.76 司 报告导读 研 我们首次覆盖江海股份，并给予“买入”评级。公司超级电容器和薄 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 究 膜电容器进入增长轨道。预计未来三年公司净利润复合增长率达到 ｜ 1Q/2016 0.07 19.41%。 元 4Q/2015 0.11 件 投资要点 3Q/2015 0.09 Ⅱ  布局三大产品群，业绩进入增长轨道 2Q/2015 0.15 行 传统铝电解电容器顺应日系产品替代趋势，目前全球市场份额为3.9% ，排名 业 第八位，未来还有五倍以上的空间，未来以5%-10%平稳增长，而超级电容器 [table_stktrend] ｜ 和薄膜电容器业绩进入增长轨道，随着薄膜电容器渗透率提升以及超级电容器 市场爆发来临，未来薄膜电容器和超级电容器将成为公司业绩主要增长点。我 公司简介 们判断公司业绩拐点已过，2016 年营业收入和净利润双双上扬，预计实现营 公司在铝电解电容器、薄膜电容器、超 业收入和净利润为别为13.5 亿元、1.6 亿元，同比分别增长23.71% 、24.27%。 级电容器三大产品群拥有自主知识产  薄膜电容厚积薄发，打造“新江海” 权、自主品牌和自主全球营销网络，团 队建设、技术创新、市场营销、开放合 随着全球薄膜电容器市场向国内转移，以及新能源汽车在国内持续推广，风电 作等多方面具有明显的竞争优势，而公 及光伏新增装机量增长，将带动国内薄膜电容器快速增长，而作为薄膜电容器 司铝电解电容器的必威体育精装版铝箔腐蚀化成技 后起之秀江海股份，6 条薄膜电容器生产线投产和收购苏州优普之后，薄膜电 术和工作电解液配方，薄膜电容器的交 容器业务迎来快速增长，未来江海股份薄膜业务销售收入有望达到 10 亿元， 流、直流，模组化成套方案，锂离子超 相当于2015 年公司全年营业收入，相当于打造一个 “新江海”。 级电容器的高能量密度和高性价比等核