第二章 行业研究参考.docVIP

行业研究参考 中国银河证券投资研究总部 2011年3月25日 星期五 本期导读: 【新财富研究员观点】 房地产行业：低估值是反弹的温床 环保行业：国务院研究加强城市生活垃圾处理，利好固废 通用航空行业：事项点评，通用航空补贴落地，空管系统全部自主研发 传播与文化行业：“融合”需假以时日，“内容”已明确受益 通信行业：把握新兴领域的投资机会 【其他观点】 航运行业：2011年3月月报，波动不乏，趋势未改 证券行业：1季度业绩前瞻，传统和创新业务向好，制度创新提升未来空间 证券行业：经纪业务佣金率环比或已企稳 基础化工行业：地震对价格影响开始显现，甲乙酮盛年重来 传媒行业：策略快报及CCBN2011纪要，三网融合正迈向深水区 环保行业：重大事项点评，政策进入密集期，生活垃圾、危废受到重视 电气设备行业：专题研究，谁将分享3000亿元直流投资 医疗保健行业：单克隆抗体-精确制导的靶向制剂 建材行业：水泥周报，东部地区价格出现上涨，2 季度重点关注新疆水泥股 输变电设备行业：重大事件点评，特高压建设确定性加强，直流受益更加明显 煤炭开采行业：趋势延续的基础仍在 医药生物行业：2011年2季度报告，政策逐步放缓，机会逐步来临 软件与服务行业：2011年2季度报告，超预期研发北斗芯片后，重兵投入终端产业化 电力行业：电量稳步提升，火电仍存亏损风险 电力行业：缺电迷局 【新财富研究员观点】 房地产行业：低估值是反弹的温床 中信证券 研究员:陈聪 房地产行业排名第 4 [投资评级：无] 　　投资要点： 　　我们认为，股权融资的放开需要时日，短期不会有突破，行业调控的大方向不可能动摇。一旦销售下行，土地流拍， 则行业的周期有向前演进的可能性。由于土地增值税的存在和政策持续挤压，房地产开发企业针对高毛利项目会理性定价 ，推动销售量阶段性恢复。但是企业的货币资金仍然多于短期借款，不存在系统性资金问题。开发企业主动发起的理性定 价还是有限度和分产品的，也是在市场预期内的，不影响盈利预测的准确性。 　　重申对基本面的判断。今天，我们看不到开发商对于未来的盲目乐观，企业逐渐意识到维持一个合理的开发节奏和销 售速度的重要性。因此，未来如果有价格的调整，也是主动的，不是被迫的。土地增值税的存在使得这种调整来得更快， 因为50%的高毛利下，开发商降低销售价格对于毛利的影响其实是很小的。 　　在资金不是格外紧张的情况之下，这种降价既是快速的，也会是结构性的，有限度的。开发企业对于新盘适当低开， 但老盘不降价，对一些高端楼盘提高性价比，不一定采取直接的降价手段。诚然估值模型结果对于房价非常敏感，但房价 本身却不会跌破之前市场悲观的预期。这种特殊的情形，使得地产研究员很难下调盈利预测。但姿态性的房价调整，反而 能为新周期开始破冰。 坚持蓝筹，精选个股。我们认为，在资金环境整体紧张的情形下，参与纯粹概念的炒作是有风险的。我们建议投资者 坚守价值投资，相信蓝筹，另一方面选择蓝筹中有事件驱动的品种。我们重点推荐三四线城市布局，推货量大，商业地产 能力得到有效锻炼的中南建设；城市之星销售情况良好，年报中称将积极参与保障房建设的滨江集团，以及估值相对便宜 ，在启东、平阳等三四线区域从事大片开发的新湖中宝。 ▲ 返回 环保行业：国务院研究加强城市生活垃圾处理，利好固废 招商证券 研究员:彭全刚 电力、煤气及水等公用事业行业排名第 2 [投资评级：推荐] 　　一、事件： 　　3 月23 日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步加强城市生活垃圾处理工作，会议提出，通过努力，到2015 年，全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上，50%的设区城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理。会议还确定了以下政策措施： 　　切实控制城市生活垃圾产生。推广使用城市燃气、太阳能等清洁能源和菜篮子、布袋子，限制一次性用品使用和过度包装，促进源头减量。逐步推行垃圾分类，当前重点推进有害垃圾和餐厨垃圾的单独收运、处理。推广废旧商品回收利用、焚烧发电、生物处理等生活垃圾资源化利用方式。 　　增强城市生活垃圾处理能力。完善收运网络，推广密闭、环保、高效的垃圾收运系统。强化规划引导，推进垃圾处理设施一体化建设和网络化发展。选择适用技术，加快设施建设。严格规范操作，提高设施运行水平。加快存量垃圾治理。 　　强化监督管理。完善法规标准体系和市场准入制度，加强对设施运营状况和处理效果的监管，开展年度考核评价并公开结果。完善全国垃圾处理设施建设和运营监控系统，定期开展排放物监测。 　　加大政策支持力度。拓宽投入渠道，严格执行并不断完善税收优惠政策。按照“谁产生、谁付费”的原则，推行生活垃圾处理收费制度。新区建设和旧城区改造要优先配套建设垃圾处理设施。强化对垃圾处理技术和设备研