民营企业超速发展背后隐藏的财务风险.pdfVIP

案 例 研 究 FRIENDS OF ACCOUNTING * 民营企业超速发展背后隐藏的财务风险 福建对外经济贸易职业技术学院 徐 珊 【摘 要】文章通过分析A 民营企业可持续增长率波动情况，指出民营企业超速成长背后隐藏着巨大的财务风险。民营企业应努力将 企业的实际增长率控制在可持续增长率附近，不宜波动过大。同时，在发展过程中不应追求无效增长或超常增长。 【关键词】民营企业；可持续增长率；财务风险 一、引言 可持续增长率= 销售净利率×资产周转率×期初权益 改革开放以来，民营经济作为逐步发展壮大的重要经济 乘数×留存收益率= 净利/ 销售×销售/ 资产×资产/ 期初 力量，成为中国经济持续增长的重要引擎之一。民营企业的 权益×留存收益/ 净利= 留存收益/ 期初权益 年产值增长率远远高于同期国民经济增长速度。但是另一方 从可持续增长公式可以看出，企业的可持续增长率取决 面，在民营企业发展过程中还存在着诸多问题。民营企业往 于以下四个因素：销售净利率、资产周转率、留存收益率和权 往过度关注销售增长，超速成长的民营企业，在创业阶段以百 益乘数，综合反映企业的经营（销售净利率和资产周转率）、融 分之几十甚至更高的速度增长，但这超常规增长背后隐藏着 资（权益乘数）和股利分配（留存收益率）等各项财务活动的效 很高的财务风险，当企业的增长速度与其资源不协调时就会 率，可以用来综合评价企业的经营业绩和财务状况。可持续 引发危机而导致破产。据统计，中国的民营企业平均寿命不 增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能 到十年。因此要对民营企业的增长进行管理，重视财务可持 力。若民营企业的实际增长率高于经营业绩和财务政策决定 续增长问题，防范财务风险。 的可持续增长率，则企业必须继续增加净金融负债或进行权 益筹资。这对于民营企业是不现实的，因企业的财务杠杆不 二、可持续增长率指标分析 可能随便无限提高，则企业超速的增长率就不可持续。资产 可持续发展的研究始于Robert.c.Higgins 从企业财务管 周转率、经营利润率、留存收益率，都不可能无限提高，从而限 理角度提出企业可持续增长的观点。根据希金斯的观点，企 制了企业的增长率。因此，民营企业的超常增长是不可能持 业的销售增长依赖企业相应资产的增加，而资产的增加又取 续的，尤其从长期来看更是如此。 决于企业资金来源。“可持续增长率”它是指企业在不增加权 民营企业的销售增长可以高于或低于可持续增长率，但 益融资并保持当前经营效率（表现为资产周转率和销售净利 管理人员必须事先防范公司超速发展所导致的财务风险，使 率）和财务政策（表现为资产负债率和收益留存率）的条件下 其销售的增长与企业的财务能力平衡。 公司销售收入的最大增长率，它实际上是一种平衡增长。按 可持续增长率制定销售目标，可使企业合理地权衡增加收入 三、民营企业超速发展案例分析 与控制负债规模之间的关系。 （一）超速发展主要影响因素财务分析 希金斯的可持续增长率计算公式为： A 公司为大型民营农资连锁企业。 表1 A 公司2005- 2009 年增长表 年份（年） 2005 2006 2007 2008 2009 可持续增长率 0.0197 0.0225 0.0246 0.0264 0.0135 实际增长率 0.2015 0.2356 0.2714 0.103