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企业论坛 科技型企业融资和科研成果的产业化分析 汪继祥 摘 要：科技型企业的发展对提升一国国际竞争力有重要作用，而科技只有实现和资本的完美结合，才能真正发挥其对经济发展 的作用。本文就不同阶段的科技型企业融资进行了探讨，并就其成果产业化模式进行了分析。 关键词：科技型企业 融资 科研成果 产业化 一、初创期科技型企业融资 型企业投资。为了使项目的投资时间和 人出售。如果债权人看好企业的发展，将 （一）初创期科技型企业的融资特征 投资额度达到社会最优的水平，创业者 会出资购买期权，如果日后产品市场价 科技型企业的初创期包括种子期和 和风险投资者应当签订长期股权契约， 格上扬，债权人即可执行期权以获利如 初创期。种子期又称筹建期，企业尚未真 其约束条件为：（1）是保证创业者不会挪 果产品价格未上升，也可抑制股东过早 正建立，基本处于技术研究开发阶段中 用资金，切实将资金用于项目；（2）是保 投资的倾向。通过对新融资方式与债务 后期，只有实验室成果，还没有真正的产 证投资者在合理的期限内不对项目以及 融资方式对科技型企业投产价格的影响 品，但创业者认为他的产品在技术上是 创业者丧失信心，坚持投资；而一旦超过 分析，可以看到新融资方式将有效缓解 可行的，有市场的。此时期企业既很难获 合理期限，投资者应果断停止投资，以免 投资过度问题。最后，根据企业价值最大 得专业管理的风险投资，也很难找到愿 资源浪费。已有研究中的分阶段投资是 化的目标，企业在投产时的最优负债水 意贷款的银行。愿意进入这一阶段的创 保护投资者利益的，解决的是创业者单 平以及投产后当某些因素变化时最优资 业投资主要是所谓的种子基金，投资者 边道德风险问题，而这里强调的是双边 本结构应当适当调整。 主要是政府机构或富有、独具慧眼而又 道德风险。 二、成熟期科技型企业的融资 敢于冒险的非公开和正式的个人投资 三、成长期科技型企业的融资 （一）成熟期科技型企业的融资特点 者，即天使投资者。在美国，很多天使投 （一）成长期科技型企业的融资特点 成熟期又称获利期、上市期，企业逐 资者本身就是自我造就的创业富翁，他 科技型企业不同于一般的小企业， 渐在本行业特定市场上站稳了脚跟，销 们凭自己的力量创造了财富，因此，既有 传统行业的小企业可以一直保持着小规 售收入开始高于支出，行业绝对销售额 扎实的商务和财务经验、敏锐的头脑、良 模，而科技型企业必须发展壮大，以跟上 已经相当高，但是行业整体成长率可能 好的教育或技术背景，又深知创业的艰 市场的发展，在新的有利市场中扩大份 开始降低，销售增长率和利润率会逐步 难。因此，一旦他们发现了值得投资的项 额和多样化产品，发展新的技术和管理 滑落。企业经营活动获取利润的关键因 目就会立即在早期进入企业。 技能。因此，进入这一阶段的科技型企业 素是对大规模批量生产进行有效的成本 （二）初创期科技型企业融资面临的 的资金需求开始增大，仅依靠单一的风 控制。另外，由于技术一直处于向前发展 问题 险投资已不能满足科技型企业的发展， 的过程，如果一家科技型企业满足于自 初创期科技型企业融资面临的问题 必须借助于其他的更大的资金来源。 己的现状，那么时隔不久，它一定会被市 有以下几个：（1）缺乏有形抵押资产，得 （二）成长期科技型企业融资行为面 场淘汰。科技型企业不同于其他类型的 不到传统商业银行的贷款；（2）创业者与 临的问题 企业，技术创新仍然是企业不断保持技 投资者之间事前信息不对称，导致项目 经过初创期的相互了解，风险投资 术领先，并不断发展壮大，最后发展成为 的逆向选择；（3）创业者与投资者之间事 家常常会与企业家之间建立起了相互的 大型科技型企业的动力。所以处在成熟 后信息不对称，导致道德风险。这是一般 信任。如果企业家和风险投资家之间的 期的企业仍然需要大量资本的